本文来自微信公众号”半导体风向标“，作者：曹辉，陈杭。
Qorvo, Inc. (QRVO.US) 2019花旗全球技术会议 美国东部时间2019年9月5日下午2:55
公司参与者
James Klein-总裁，基础设施和国防产品部门
Mark Murphy-首席财务官
Mark Murphy
Qorvo服务于多元化市场的广泛客户群，包括智能手机、国防和航空产品、基础设施、Wi-Fi和众多物联网应用。我们是一家技术领先的公司，以高性能的产品、高产量和一流的质量为客户服务。这需要客户亲密度、设计专业知识、内部制造技术和规模、深入的供应链伙伴关系和广泛的IT投资组合以及多年获得的专有技术，是难以复制的。
尽管最近面临贸易挑战，但过去几个季度已经证明了这种能力组合的价值，因为我们实现了强劲的收益和自由现金流。我们巩固了我们的市场地位，我们推进了射频技术，并利用我们的平台进入了电源管理市场。在我们看来，我们在充满挑战的时代经营得很好。
短期内，我们的在9月的这个季度是按照我们在8月电话财报上提供的指导来操作的。5G手机的设计项目是稳健的。5G基础设施部署强劲，尽管9月份的需求在很短的时间内一直在适应贸易的影响。
在推出Wi-Fi 6之前，Wi-Fi需求一直低迷，但我们预计今年下半年会有所好转。从长期来看，市场的趋势一直是在支持我们的业务发展，包括advanced 4G的高度集成、5G的快速增长、Wi-Fi 6的推出、物联网和其他支持更大连接性的技术和应用的普及。Qorvo完全有能力在有吸引力的市场中成长，并以有纪律的方式运营，以推动盈利和自由现金流的增长。
James Klein
我们在IDP服务(Infrastructure and Defense Product)的市场的基本趋势仍然非常强劲。其中包括5G的推出，Wi-Fi 6的发布，物联网的普及，GaN(氮化镓)的采用，所有这些都代表着业务有巨大增长的机会。
第一个是5G基础设施，推出的步伐仍在继续。目前，大部分5G部署活动都在亚洲。我们看到美国和欧洲的部署紧随其后。其中大多数是Sub-6赫兹的，同时美国多个运营商的毫米波项目也在增加。
因此，5G的增长仍在继续，我认为IDP在众多产品类别和技术领域都处于非常有利的地位。GaN将在这些部署中发挥重要作用，特别是在massive MIMO系统中。一般来说，GaN代表着业务中一个关键增长驱动力。我们带来业界领先的产品和工艺技术组合，以应对包括基站、有线电视和国防市场在内的多个市场。在可预见的未来，预计我们的GaN业务将继续以两位数的速度增长。
在Wi-Fi业务中，正如我们在前几个季度所指出的，我们已经看到了它的韧性，以及推出Wi-Fi 6的延迟。最近的设计活动非常强劲，总的来说，我们将其视为未来季度的实力指标。我们预计初步标准将于本月晚些时候发布，我们正利用我们在射频和BAW共存，改进的滤波器的综合作用，将使我们获得巨大的市场吸引力。
在低功耗无线连接方面，我们提供的SoC支持单个芯片中的多种协议，并允许我们的客户为其物联网系统提供多种解决方案。我们利用我们的技术进入了几个新的垂直领域，包括照明、电子货架标签和可穿戴设备，我们的目标市场包括同样令人兴奋的其他终端市场。在可编程电源管理方面，随着我们最近对Active的收购，我们现在完成了数十亿美元的SAM，我们刚刚开始利用qorvo的规模来扩大这些技术的应用范围。
我们为客户提供定制的IP组块和可编程性，使他们能够获得更好的性能和更短的上市时间。推动这项业务的两个产品领域是固态硬盘的PMIC和无刷电机的先进电机控制IC。这两个市场都以两位数的速度增长。我们也看到了通过将这些技术引入Qorvo现有市场(如基站、国防和物联网)来扩展我们的SAM的机会。
最后，国防的部分，我们是采用GaN的相控阵扩散的主要受益者。我们在电子战、雷达和配件领域有数百万美元的活动，在今年下半年，随着新的国防计划逐渐深入到我们现有的核心业务中，这活动显得格外强劲。我们将支持这些长期计划，这也意味着未来可以支付多年的股息。
Q：很高兴看到9月份步入正轨，但你们已经在9月份冒了华为的风险，像Qorvo这样的公司正在申请许可证。因此我只想澄清一下，9月份的财季已经步入正轨，无论是在移动端，或是在基础设施方面，就对华为的销售而言并没有任何大的变化。
A：不，和我们八月份相比有变化。
Q：在IDP上在六月你在盈余电话会议说营收将在9月份下降，但随后将开始恢复到12月份的水平。年度同比有什么变化来表明这种观点吗?
A：我想我们看到了本季度早些时候的表现。进入下半年，我们预计将恢复增长。这将取决于Wi-Fi和国防业务。尽管我们应该有像过去几年的连续的增长，我们也准备在后两个季度中的某一个季度实现同比增长，我认为现在这么说有点早。但我们可以肯定地看到，到今年年底经济将同比恢复增长。
Q：从你接触华为、诺基亚和爱立信等大型运营商的情况来看，你对所有运营商的认识是否足够广泛?那些基站业务会开始恢复并正常化吗?
A：正如我们多次声明的那样，我们在整个市场多样化方面做得非常好，在我们自己的市场上也做到多样化，因此我们的服务在基站原始设备制造商中分布得很好。我认为随着市场开始调整，已经看到了一些迹象，我们将从调整中受益。华为多年来一直是我们非常好的客户。我们也希望能回到正常状态。
Q:我们该如何考虑这项业务的长期增长?这项业务在过去几年中做得非常好，我们应该如何考虑基础设施国防业务的增长?
A:根据我之前谈到的，这些潜在趋势仍然非常完整，总的来说我们的市场增长率为10%至15%。在过去的几年里比这更好了。我认为，凭借我们的技术以及我们与客户之间的关系，至该做到这一点。我认为企业应该能够长期支持10%至15%的增长。
Q:你们在化合物半导体中具有非常强势的地位，特别是GaN，它可以帮助你们增加国防业务的营收。
A:总的来说，国防占IDP业务的四分之一左右。 在您之前的观点中，我们确实在GaN方面拥有强大的地位。 我们相信我们是该领域的领导者，销售覆盖国内国际。
我们在有线电视业务中也使用了这种技术，我认为我们在那里拥有非常好的市场份额。 当然，我们在过去几年中最大的推动力是基站业务。 我们肯定会从与5G中获益。 我们受益于大规模MIMO天线的部署。 因此，我认为所有这些都使我们在GaN方面取得了非常强劲的增长，我们将在未来几年继续走出去。
Q:从GaN获取LDMOS份额的方面是什么?
A:很大程度上是基于我们之前谈过的内容。 我们将关注华为的情况如何发展，我认为很大可能会回到正轨。GaN提供卓越的效率，特别是在更高的频率下。这对我们的客户群来说是一个很大的推动力。
同时也提供了更宽一点的能力，这显然也是我们进入5G的驱动因素。 整个供应链也一直专注于降低成本，因此我认为正处于一个允许GaN在向前发展的情况下继续占有份额。
Q:Skyworks的重点更多地放在移动方面，他们谈到RF内容从5G手机的18美元到25美元不等，从4G手机到5G手机的25美元不等。既然你是广泛市场的专家，那么我们应该如何看待从4.5G基站到5G的美元增长。
A:到5G，正如我们所描述的那样，我想在几个季度之前，它大约是10亿美元。它们将增加我们看到的IDP，与我们在移动设备中看到的非常相似。这是由我之前谈过的一些事情推动的。 在这些市场中，采用GaN是一项重要的成本，也需要大规模的MIMO天线。
我们从传统大基站到MIMO基站的内容物变化大约是一个数量级。 所以内容增益大约是10倍，因为从8个通道转到64个通道，而且最重要的是我们现在提供功率放大器，传统上大基站是LDMOS而我们没有供应。
因此对我们而言，这是一个前进的主要增长动力机会。 我们在业务中尝试做的事情再次确保我们在所有OEM中广泛定位。如果当前的贸易形势有希望，我认为这是我们的一线希望。
Q:由于华为的影响，你在上半财年谈到该业务下降了10%。 您评论了9月季度您最大客户的销售额同比增长 - 在9月份的整体季度中表现相当不错，这意味着您将获得其他手机制造商(如三星)的内容。在市场份额方面，您的位置较低。 你能谈谈你今年来自移动端的收益，以及明年的收益预期吗?
A:是的。我们继续做我们的业务是非常有利的，我们定位行业趋势。多年前我们把BAW过滤器作为业务的优先事项，目前，我们正在六大手机制造商中提供BAW模块。市场份额在不同时期起落，但我们已经在这条重要的产品线中展示了我们的能力，我们希望继续在BAW产品的整体市场中获得份额。
在其他领域，我们看到BAW进入的多样性，然后是5G推出的宏观大趋势。 这再次强调了BAW的重要性以及我们的定位。所以我们看到所有这些事情对我们来说都在持续增长，我们认为高于市场的增长。
Q:联发科第6阶段在中国的份额非常好，我们听说华为在中国国内占有一定份额，但在中国以外可能正在失去份额。您在Oppo和Vivo的业务中处于有利地位，您预计华为的影响在什么时候在您对中国手机制造商的需求重新分配方面正常化?
A:这是一个很难回答的问题，因为目前的贸易形势似乎还没有正常化。它们显然是相互关联的。我能说的是，我们在中国所有领先的手机制造商中都处于非常有利的地位。显然，我们目前在向华为销售方面受到限制，Oppo、Vivo或小米正在增持股份，而我们与它们有着良好的关系。
重要的是，我们正在投资正确的技术，为我们的客户带来他们需要的产品，你之前提到了第6阶段，当中国手机制造商转向第6阶段的架构，我们是他们在射频方面的最佳供应商。
我们可以提供低，中，高频段天线调谐器和PMIC，我们提供更广泛的组合或更广泛的射频技术，这是这些中国制造商的理想选择。
Q:你们一直在谈论在过去的几个季度里获得一些6级以下的模块设计。 所以我想知道你们是否可以评论你们在6级以下的市场份额。 你们是sub-6模块的头号供应商吗? 请你介绍一下DRx和低频PAD的更新，你们怎么看待这些市场?
A:是的，我们认为基础设施市场和手机市场将在2020年增长10亿美元。由于涉及到手机市场，我们简单的计算一下，就像你昨天提到的，我们的竞争对手公布了大约2亿部手机，内容物大概5到7美元.
我们认为，鉴于5G的物理特性，早期投资主要是低于6千兆赫兹，主要是在驾驶室和过滤器中正确的频率。它是BAW密集型的，我们相信我们能够像任何人一样确保业务安全，正如您所提到的那样，我们开始为这些产品争取业务。
因为它与多样性有关，我们看到未来的交叉点，BAW带来的属性使我们能够在合适的时间进入市场。另一方面，我们显然是在一堆不同的产品中，特别是你询问的低频段PAD。
A:如你所知，我们不再强调只有SAW的低频PAD。我们拥有良好的SAW能力，但鉴于市场动态，那么我们希望将领域资源和资金投入到我们在BAW中所做的工作。我们正在世界各地，尤其是中国，特别是在能够利用我们的BAW相关功能的地方。
Q:在基础设施方面，一旦基站从大规模的MIMO移动到64，无论现在的主流到5G，您获得的增量美元增益是多少?
A:我认为MIMO实现是5G的一部分，因此我们的内容增益实际上是采用大规模MIMO天线。 那么我们将会有多少个宏基站 - 以及在推出时将有多少基站将是大规模MIMO与宏，以及这些MIMO基站推出的速度，对我们市场来说是一个很大的收益。
现在是毫米波。对于我们以及市场而言，这将是另一个可能的收益。 我认为，我们真的要谈论毫米波的大量数据还为时尚早，但我们相信，随着它的出现，我们对这种能力的定位非常好。
正如我之前所说的那样，今天在美国开始了一些新的试验城市，我认为这些试验进展顺利。 但是我们仍然看到毫米波的大量推出可能需要几年时间才会开始出现。 但重申内容增益在5G中实际上是围绕大规模MIMO。
我们从8通道到64通道，今天我们卖64通道，最重要的是我们带来了GaN，对于市场，我们现在能够解决所有功率放大器插槽问题。因此，之前我们有100美元的收益在宏观基站上，现在在大型MIMO系统中，我们可以拥有高达1000美元的收益。
Q:只是为了推动财务模式，你能否提醒我，你的长期毛利率目标显然是因为华为今年受到未充分利用费的影响。 您没有更新或提供毛利率评论，但我们应该如何考虑未来几个季度的毛利率?
A:是。在8月份的财报电话会议上，我给出了一些关于毛利率的具体指导。所以我们认为该季度为46%，略高于46%。然后我们对后半年毛利率的指引为46%-47%。这当然低于我们之前的预期。
我们当然有清晰的规划以获得超过50%的毛利率。事实上，我会把它带回到去年12月的季度，我们的比例是49.5%。所以我们非常接近，如果我们今年收入没有减少，我们会在那个区域增加。我们正在围绕投资合适的产品。
我们拥有合适的技术。我们相信5G将为我们提供移动端的额外容量。我们当然看到业务的变化。我们过去在工厂合理化方面进行了广泛的讨论。我们在佛罗里达工厂关闭整合到格林斯博罗的过程接近完成。我们已经能够将我们在德克萨斯州的计划修改为一个更有效的未来状态，我们必须投入更少的资金来扩展我们的BAW业务。
我们正在围绕仍在进行中的晶圆转换进行许多其他工作，缩减各种其他活动以使我们更具资本效率。所以我强烈相信我们能够提高毛利率。走向运营线，我们只是意图维持我们的OpEx纪律，并且肯定以低于销售的速度增长。因此，我们希望在那里得到一营杠杆，并达到我们之前已经制定的模型目标。
Q：在你的整体销售组合中，不断增长的IDP部门是如何影响这些毛利率的?
A：这当然是一个有利的效果。我们有很多不同的混合。我们有重要的产品组合，这就是为什么调谐器对我们很重要，BAW对我们很重要。以及其他优先投资的领域，然后就有了业务组合。因此，投资于IDP，确保有所需要的成长，然后在IDP部门中无控制地成长也是很重要的。所以正如你所说，我们的重点是增加交易量并在那里获得杠杆作用。获得合适的产品组合并投资于合适的业务部门。
Q：就资本支出优先事项而言，本财年的资本支出已降至2亿美元。在2亿美元内，你认为会更多的花费IDP还是移动部门?
A：我们的支出会在2亿美元以下。所以，会把重点放在我们对资本支出的严格要求上。我相信这是我们公司最低的开支。但我们也不会降低长期增长目标。我们的资本支出正变得越来越谨慎，而且这一支出仍与过去几年不成比例。主要还是BAW，GaN的业务，然后是一些GaAs的产能，但主要是这三件事。
Q：从去年开始你就在做一些制造业整合。你能说一说你们的路径吗?包括外包SAW等。
A：我们仍然有一个内部生产saw的能力，并打算保留它，它仍然作为重要的业务进入我们的投资组合。但这种能力正在整合到我们的Greensboro工厂，这是一个两用工厂。我们在那里生产砷化镓，在那里生产SAW。
因此，我们将能够更一致地保持这一点。我们在得克萨斯州理查森有一个很好的工厂，然后我们在Farmer Branch附近也有一个新的工厂。我们已经从一个复制的该概念转变为BAW的单一工厂概念，两个工厂共同运作，这使我们在BAW的发展中更具资本效率。
我们尽可能利用代工网络，所以我不希望我们建新的工厂。我们买了很多硅，所以我们显然利用了硅代工网络。我们在Greensboro和Oregon之间有足够的砷化镓产能，我们将通过谨慎的实地投资和生产率提高，或者利用砷化镓正在形成的代工网络，扩大我们在那里的产能。然后在后端，我们将继续在有意义的地方利用OSAT，然后利用我们自己的后端功能。
Q：试图就华为的这一颠覆性举措提出几个问题。如果华为无法从美国射频供应商那里获得这些超级复杂的集成产品，那么华为未来有什么选择来采购射频芯片?
A：我认为这将是一个挑战。任何人在这一点上都可以弄一个分立器件的架构，这当然不是趋势，但它总是一个选择。我想我们得看看会发生什么。我们希望这个问题在某个时候得到积极解决。如果不是这样，而且华为无法在手机方面保持同样的架构，那么这对他们来说将是一个挑战。我认为在一个分立器件的解决方案世界里，这将是一个挑战。Oppo，Vivo，小米也生产出好的手机，如果他们不受限制的话，中国消费者在做出不对等的选择时将会很困难。
尽管在移动方面有限制，我们还是可以出货一些选择产品。例如，我们的中/高频段PAD和其他几款产品，我们可以继续向华为发货。
Q：在竞争中，你们在所有的调制解调器上都做得很好，不管是三星还是苹果。尤其是，联发科在中国，并将英特尔的调制解调器业务出售给苹果。这对竞争态势有何影响，特别是考虑到高通公司作为一家调制解调器公司也在努力在射频市场获得更多的市场份额?
A：我认为这不会改变整体的竞争态势。基带供应商对于领先的射频供应商是未知的。我们可以提供世界级的射频前端，无论基带供应商是谁。
所以我们有一个ET PMIC产品，它在很大程度上与英特尔基带有关，所以在短期内可能会有一些逆势，但我们有一个令人振奋的产品，并用它服务于许多其他客户。所以长期来看，我们希望如果他们购买了基带，并且打算在某个时候使用它。
所以，重要的是我们专注于提供领先的射频解决方案。前六大手机生产商和绝大多数销量商在基带和射频方面做出了不同的购买决定。一些较小的生产商将会决定捆绑在一起，但对于领先的手机生产商来说，因为他们想要一个坚实的基带，他们想要一个最佳的射频解决方案。我们看不到任何会改变购买行为的预兆。
Q：谈谈并购战略。在过去的几年里有大量的收购，为什么不在基础广泛的市场上做更多的事情，并试图分散移动市场的风险呢?
A：我们最近的两次收购在某种意义上是多元化经营。我们在并购方面的立场没有改变。我们有资产负债表来计算现金流，有能力吸收另一家公司。我们对“无机”生长有兴趣以补充我们的“有机”生长。
我们很清楚，我们投资的重点对移动或IDP进行技术收购。
我们最后的两次收购，其中一次是芯片生产商GreenPeak，为了低功耗无线解决方案。这是一个多样化的市场——一个新的物联网应用市场。
然后我们在电源管理方面也进行了最新的收购。是Active半导体公司。这已经很快被整合了，它已经在增长了。我们还在继续寻找更多这样的机会。
Q：你的投资组合中还包括其他领域，比如物联网和其他更有价值的领域吗?
A：回到我们已经做过的两件事，我认为在这两件事上整合得非常好。我们在学习、在培养如何获得我认为这是有益的，因为我们继续收购，并寻找创造价值的收购。
对我来说，我总是说要尽量留在一条赛道上，所以这意味着留在我们的核心市场，或者新产品进入我们的核心市场，或者为我们现有的产品转移到新市场。所以我们肯定在寻找。总的来说，我认为我们有足够的火力去做我们需要做的事情。
我想我们已经证明了我们有能力去整合并找到解决方案。我认为，我们一定会把重点放在引导企业创建无机增长渠道上，并在IDP内部继续保持一系列良好的增长。
