本文源自微信公众号“策略思考”。
2019 年上半年股东净利润同比上升31.7%
由于总发电量同比增长11.7%和风电限电率由2018年上半年的7.4%下跌至2019年上半年的3.9%，华能新能源(00958)2019年上半年股东净利润同比上升31.7%至优于我们预期的人民币30.9亿，分别相等于我们和市场全年盈利预测的人民币38.0亿和37.1亿之81.4%和83.4%，皆高于去年之76.1%实质比率。
上调盈利预测
虽然公司面对补贴发放滞缓之忧，可是考虑到公司优于预期的中期业绩，我们分别上调2019年和2020年股东净利润预测3.5%和5.4%，并引入了2021年预测。我们预期股东净利润将由2018年的人民币30.9亿上升至2021年的50.5亿，复合年增长率达到17.8%。
调升目标价，重申“买入”评级
按贴现现金流(DCF)分析，我们相应地目标价由2.80港元调升10.7%至3.10港元，这对应6.2倍2020年市盈率和49.0%上升空间。我们重申“买入”评级。
风险提示
(一)项目开发延误；(二)应收账款风险恶化；(三)并网电价大幅下跌。
