本文来自“中金公司”，作者吴越。
业绩回顾
2季度业绩超预期;指引不及预期 58同城（WUBA.US）公告 2 季度业绩:得益于新房销售和转转的强劲表现，2季度营业收入同比增长 20.5%至 41 亿元，超出市场一致预期 1.5%。 受益于营业费用控制，非通用会计准则营业利润率增长至 27.7%， 调整后净利润超市场预期约 2 亿元(调整车好多投资收益后)。公司同时指引 3 季度收入同比增长 13-16%，指引中端低于市场预期3.3%。
发展趋势
58 房产业务二季度增长主要得益于新房业务强劲:1)房地产开 发清理库存，2 季度新房销售强劲(国家统计局数据显示，2 季度 新住房销售额同比增长 9%，1 季度同比增长 7.5%);2)58 在低线 城市渗透力度加大;3)公司从搜房网、乐居等竞争对手处抢占市 场份额。考虑到宏观环境，我们认为下半年房产业务增长可见度 较低。公司从 7 月份起在 8-10 个城市实行 58 房产系合并端口， 但我们认为在目前市场整体疲软的情况下，未来几个季度或对业 务增长的帮助有限。
宏观不确定性降低中小企业信心，进而影响招聘业务。到目前为止，活跃招聘雇主数量和每雇主招聘职位数量均呈下降趋势，我 们预计这种压力将在未来几个季度持续。
尽管营收增长疲软，公司利润率表现仍好于此前指引。我们预计2019 年非通用会计准则营运利润率为 23.4%，与 2018 年基本持平， 预计核心业务利润率将保持在 30%左右。同时，公司对转转和 58同镇的持续投资将对公司整体利润率构成一定压力。
盈利预测与估值
我们将 2019 年营收预测下调 1.3%，上调 2019 年非通用会计准则 营业利润预测 6.8%。考虑到核心业务增长放缓，我们将基于分部 加总估值法的目标价从 80 美元下调至 72 美元，下调幅度 10%， 新目标价对应 20 倍 2020 年非通用会计准则市盈率。考虑到公司的寡头地位，维持跑赢行业评级。尽管我们认为来自贝壳找房、 字节跳动、美团的竞争不会对 58 同城的基本面造成实质性影响， 但宏观不确定性及相关事件可能会削弱投资者信心，进而影响公司的股价表现。
风险：宏观经济疲弱。
