本文来自“乐平科技视角”，作者为中金电子通信黄乐平、胡誉镜等，本文观点不代表智通财经观点。
苹果(AAPL.US)FY3Q19业绩符合预期，FY4Q19指引高于市场预期
苹果于北京时间7月31日凌晨公布FY3Q19(4-6月)业绩，当季收入和净利润符合市场预期，7-9月指引高于市场预期，盘后苹果股价上涨逾4%。
FY3Q19业绩：当季营业收入538亿美元，同比增长1%，比市场预期的533亿美元高0.9%，其中iPhone销售额为260亿美元，占收入48%。当季净利润100亿美元，同比下降12.8%，并高于市场预期4%;EPS为每股2.18美元，高于市场预期的2.09美元。
FY4Q19盈利指引：公司预计7-9月营业收入将达610-640亿美元，高于市场609亿美元的预期。毛利率在37.5-38.5%之间，已考虑美元贬值。营业费用在87-88亿美元之间，其他收入约2亿美元，所得税率16.5%。此指引对应公司净利润在119.2-134.8亿元之间，中值为127亿，高于市场预期121.26亿。
iPhone中国区持续回暖，可穿戴设备持续高增长
本季iPhone的中国区销售持续恢复。根据Canalys的报告，尽管iPhone二季度在中国区的出货量同比下滑14%，但较去年四季度和今年一季度的同比下滑25%/28%相比，降幅明显收窄，主要还是由于增值税利好以及苹果定价策略的有效调整。我们预计，苹果本季度的出货量在3600万台左右，根据下季度的盈利指引，预计苹果出货量有望来到4200万台左右，维持2019年1.82亿台预期。本季度可穿戴设备持续快速增长，增速超过50%，主要是由于Airpods和Apple
Watch的快速增长。
服务收入并未见加速增长，8月起新业务有望推动增长相比硬件收入，本季服务收入的同比增速有所下降至20%，保持第二大的收入来源的地位。但如果排除一次性的损益影响，本季度服务收入增长15%(已包含3%汇率影响)，增速并没有较上季度有所增加，主要是因为中国区的服务收入疲软和3月新增加的新闻服务存在一段时间的试用期导致。
展望下一季度，苹果在Apple card金融服务将在8月推出，Apple Arcade游戏和AppleTV/TV+将在秋季逐渐上线。我们认为新服务的推出将推动公司服务收入重回高速增长，缓解iPhone销量继续下行带来的营收增长压力。并促进公司的服务转型计划，打造一个以硬件为基础的生态系统。
收购英特尔(INTC.US)基带芯片部门，强化芯片设计能力，摆脱技术掣肘上周，苹果宣布10亿美元收购英特尔基带芯片部门。至此，前三大手机厂商华为、三星、苹果均拥有了处理器芯片和基带芯片的设计能力。之前，苹果在基带厂商中曾先后采用过英飞凌(2011年被Intel收购)、高通、英特尔三家。我们认为通过收购，苹果或获得5G SoC的设计能力，将不再受外部厂商的技术掣肘。
观点：iPhone在中国的回暖和可穿戴设备的高增长，将持续利好苹果产业链相关公司的业绩，建议投资人关注立讯精密、歌尔声学、工业富联、FIT Hon Teng(06088)、蓝思科技、瑞声科技(02018)等苹果占比较高的公司。
风险
iPhone销售不及市场预期。
图表1: 苹果公司FY2Q19(4-6月)季度业绩
资料来源：公司公告、Factset，中金公司研究
图表2: CICC苹果出货量预测 (横轴为自然年)
资料来源：公司公告、中金公司研究部
图表3: CICC下一季iphone出货量和ASP预测
资料来源：公司公告、彭博资讯、中金公司研究部
图表4: Factset出货量和单价一致预测
资料来源：Factset，中金公司研究部
图表5: A/H股主要手机产业链公司收入构成
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表6: 苹果基带芯片厂商历史
资料来源：Digitimes，中金公司研究部
图表7：可比公司估值表
资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部
注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期收盘价信息更新于北京时间2019年7月31日。
