本文源自“付鹏的财经世界”。
市场都在预期欧洲央行（ECB）会有进一步的行动，进一步降息的空间和可能在欧洲央行会议决议上有这种迹象，保持或更低，很多人无比的亢奋，这意味着市场的没有最低只有更低的押注推着欧洲主权债券收益率不断的创下新低，买买买的赌你最后不得不“更低”，这一开始出现的市场逻辑关系：
欧洲债券收益率不断刷新新低----欧洲股市受益---更低预期催生套利加剧---拉低美债收益率---实际利率下行---黄金上行
简单说：只有更低的预期葬送着全球实际利率，刷新着实际利率负的规模和负的深度，这推动着风险性资产和避险性资产同行；
但是然而德拉吉在自己欧洲央行行长即将落幕的生涯中，我认为讲出了实话，任何的进一步行动（降息，QE或者分层准备金利率制度）都要非常谨慎，更重要的是如果前景继续恶化，需要付诸于财政政策的努力(其实言外之意是说别总是依赖于货币政策了，我们能做的都已经做了，副作用加大，对实体经济的边际效应已经大幅度下降，不能再低了，再低的货币政策手段面临着欧洲内部结构性问题和外部的全球性的失衡也是无效的。
欧洲债券买买买暂缓了一下----欧洲股市马上就死给德拉吉看---没有更低预期套利缓解一下---美债收益率稳住---实际利率预期稳住---黄金走低
单从隔夜ECB的这一出表现和市场的反映来看，首先股债的正相关关系表露无疑，简单说你不断地磕药，股市才能不断的亢奋，你暂停磕药或者不达预期，我就死给你看。
这一点我想也在美股身上能够看到非常清晰的变化股债齐飞舞，更低的债券收益率（债券价格的上涨）意味着美股的上涨，这种股债双牛的现象意味着什么，简单说就是风险性资产过度的在依赖着货币政策。
如果降息意味着经济的放缓得到了中央银行的确认的话，那么如果股债双牛延续的话，这意味着泡沫化的过程。
从ECB和德拉吉身上可以得到不少的借鉴，这其中的关系和逻辑可以用实际的市场波动来得到证伪。
那么就可以来猜测一下美联储后面的行动与否对于市场的传导会是什么关系？
如果美联储按兵不动保持观望，我想第一个反应就是美股，美股可能会迅速的做出死给你看的样子，这意味着美债收益率可能会走高一点点，对应的黄金应该是下跌一下，但是美债收益率走高的幅度我想可能并不会很大，市场波动之后会做出的反映应该是此次不动，那就下次，早晚你得动，这样的预期会再次推低美债收益率（依旧是买买买债券）。
如果美联储真的降息的话，甭管是不是预防式的降息，其实什么叫预防式的降息，说白了就是前面中央银行类似ECB表现出来的“被（风险性资产）绑架”的状态，因为怕你死给我看所以我需要不断的磕药，似乎我磕药了你就可以不用死给我看了。。。这就是预防式降息。
格林斯潘这老头坏的很，他当年在1995年至1996年期间降息，并在1998年再次降息的预防式降息除了防御了长期资本管理公司的风险以外，也催生了1998-1999-2000年的互联网泡沫。
好吧，假设鲍威尔选择了“被绑架”那么乐观假设的情景应该是：
推升标普（这时候注意风险资产完全建立在降息的预期上），然后美债收益率稳定后继续下行，股债双牛继续，由于是预防性，那就意味着经济还没有坏到那种程度（实际通胀没有消失）这样组合的实际利率的结果就是延续前面的情况，实际利率下行推动黄金继续上涨（黄金只是名义利率变动的一个影子）；
如果鲍威尔的表态并不是预防式的表态而已经流露出来担忧（这一点虽然可能性较小，但是也不是没有可能），大家则可能会意识到美联储（FED）真的降息其实是对风险的一种确认，那么悲观的情景假设下，大家会疯狂买买买债券（快速拉低美债收益率）导致实际利率下降推动黄金上涨，且这种悲观的确认下，美股可能却并不是上涨，反倒是可能就此开始冲高回落的情况（和债券表达的情况一样的回归）；
简单说这种较小的情景虽然只是说这次FED决议上概率小，但是之后的概率则是越来越高的，其实说到底，都牵扯到美股和美债的股债双牛最后是继续的背离还是怎么样回归的问题（黄金是里面的债券伴生物）。
