本文源自“光大证券研究”微信公众号。
报告摘要
19Q2新签订单11.7亿，接单量仍处于高位
安东油田服务(03337)发布19Q2运营数据及19Q3展望。19Q2公司新签订单11.7亿人民币，同比下降34.0%，主要由于去年同期有伊拉克2亿美元超大订单，基数偏高，但接单量仍处于高位。公司19Q2在国内市场新签订单7.8亿人民币，同比增长152.4%，反映国内油气开采投资迅速增加，公司乘势拓展市场；海外市场新签订单3.8亿人民币，同比下降41.6%，主要由于去年同期高基数影响，伊拉克市场景气度仍维持高位。
在手订单、订单结算均创新高，公司由复苏迈向新的成长
19Q2公司在手订单达到53.9亿人民币，再创历史新高。其中，国内市场在手订单19.7亿人民币，同比增长62.3%；海外市场在手订单35.6亿人民币，同比下降11.2%；海外市场订单占比为63.5%。我们估算公司19Q2订单结算量达10.0亿人民币左右，同样为历史新高，显示公司订单正加速转化为收入和利润。
公司19Q2的各项订单数据均已超越上一轮油价高点时的水平（对应14Q2新签订单6.9亿，在手订单18.2亿，结算量8.1亿）；显示公司已突破原有市场与客户布局，由底部复苏迈向新的成长空间。
Q3展望：紧抓国内油气开发机遇，争取高质量订单，推进轻资产项目
在国内客户投资快速提升的背景下，公司重点争取新疆市场和西南页岩气市场的扩张机会。公司将继续发挥“钻机联盟”的平台效应，抓住客户进一步扩大资源开发规模的市场机会，继续争取大型一体化项目订单。在海外市场，公司将继续推进大型项目的投标；推进一体化轻资产管理项目落地。财务管理方面，公司将继续管控资本开支，加快账款回收；优化债务结构，增加授信额度。
维持“买入”评级
公司19Q2订单数据亮眼，饱满订单支撑业绩继续上行。我们维持公司19-21年EPS预测0.12/0.14/0.17元人民币。维持目标价1.50元港币，对应19年11倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：订单延期风险、地缘局势风险
