本文源自微信公众号“Kevin策略研究”。
在Theresa May宣布将辞去首相一职两个月后，英国保守党投票选举Boris Johnson为党首，而其也将接任May成为新一任英国首相。金融股市场对此反应相对平淡，英镑兑美元小幅一度小幅冲高，截至目前下跌0.36%，英国股市跟随欧洲股市的强劲表现，最高上涨1%左右。
由于新一任首相很大程度上将决定英国退欧的后续进展，而目前距离此前欧盟同意的10月31日的退欧截止日期仅有三个月多一点的时间，可谓“时间紧、任务重”。退欧如何推进？是否会“硬退欧”？对于全球市场来讲都有重要影响，也是投资者下半年需要给予重要关注的一个主要事件。
就此，我们简评如下，供投资者参考：
首先，当前退欧进程处于“僵局”之中，如何获得议会支持仍是关键。整体来看，当前退欧进程仍处在“僵局”之中，症结在于如何取得议会支持。首相May正式在推动3次议会投票都以失败告终后而最终选择辞职。之所以在议会无法得到足够支持是因为即便是保守党内部在一些问题上也无法取得一致，例如北爱尔兰边界的Irish Backdrop问题等。不过议会此前也通过了一项决议，表示并不支持无协议退欧，即所谓的“硬退欧”。因此，如果在不“硬退欧”的前提下，如何从欧盟处谈判获得更好的协议，更重要的是如何获得议会的支持仍是推进退欧进展的关键。
其次，新首相对退欧持积极和强硬态度。从2016年积极推动退欧公投开始，Boris就以其退欧的支持和强硬态度为人所知，并以“do or die”来形容其退欧立场，这也是为什么一部分投资者对其就任首相后可能加大“硬退欧”风险有所担忧的原因。其在就任之后是否会采取更为务实和软化的姿态来推进退欧进程仍需观察，但对于退欧的支持和强硬态度是其与May较为明显的不同之处，也是后续需要密切关注的不确定性。
第三，保守党目前在议会仅保持微弱多数低位。保守党目前在下议院仅有2席的微弱多数，而接下来在8月1日的Welsh补充选举如果不能继续守住席位的话，可能会使得这一微弱优势进一步弱化。不仅如此，保守党内也依然存在分歧，仅在Boris当选保守党党首的结果公布后，就有包括财长在内的多位内阁成员表示将会辞职。因此，如何赢得的党内和议会的支持将是新首相面临的一个主要挑战。
第四，退欧剩余时间并不非常宽裕。尽管目前距离10月31日的退欧截止日期还有3个多月，但考虑到英国议会7月25日即将开始休会直到9月3日，因此实际可以讨论投票的时间也就2个月左右。能否在10月底之前达成协议并获得议会支持；如果不能的话，欧盟是否同意再度延期、抑或直接“硬退欧”都将会是未来一段时间困扰市场的问题。
对于欧洲股市而言，年初以来，与持续疲弱的基本面相反的是，欧洲股市的表现在主要市场中表现位居前列，德法市场涨幅均在18%以上，仅次于美股市场的表现。实际上，我们在3月末（《海外资产配置4月报：流动性与基本面的拉锯战》）时就将已经欧洲股市的权重上调至超配，并在下半年展望《2H19海外资产配置展望：增长下行和政策宽松的赛跑》中建议对欧洲依然可以做阶段性配置，并在主要市场中排在第二位。究其原因，并非因为基本面大幅好转的预期，而是由于：1）欧洲股市经历了近两年的大量资金流出后，已经是一个较为明显的资金洼地；2）从历史前两轮经验来看，TLTRO在一段时间之后对股市也将起到提振作用。
不过，如果悲观情形下果真出现“硬退欧”的话，对于英国和欧洲甚至全球金融市场都可能带来冲击，因此后续进展值得密切关注。
