本文来源微信公众号“美股研究社”，本文作者Guy Whitehead。
特斯拉(TSLA.US)2019年第二季度创纪录的销量似乎打消了人们对需求的担忧。然而，经过几个季度的仔细研究，人们对特斯拉产品的可持续需求产生了严重质疑。Model3的推出及其销量的不断攀升使分析变得复杂，尤其是同比比较。随着时间的推移，Model 3在国外市场的推出、被压抑的需求和降价也使得比较变得棘手，有时还会产生误导。
特斯拉的政策是很少按国家发布销售统计数据，因此有必要使用二手资源。我们可以看到，随着需求的激增，连续几个地区都出现了停滞不前的大趋势。这对特斯拉来说可不是好兆头。随着全球潜在市场的枯竭，特斯拉可能会发现，在世界的边缘出现了一个需求悬崖。
消费品经常使用相同的商店比较来分析销售的成功。这避免了将新开商店带来的销售增长误认为是需求本身的增长。在开设新店或新市场增加销售额的同时，人们最终会耗尽可开发的新领域。我认为特斯拉已经面临这个问题。
美国Model 3销售：Model 3于2018年第三季度在美国正式开始销售。特斯拉的新闻稿和电动车内部数据显示
这清楚地表明，即使是2019年第二季度创纪录的销量，也只能通过将销量扩大到欧洲和中国尚未开发的Model 3市场来实现。美国的销售一直萎靡不振。正如《洛杉矶时报》（LA Times）所总结的：2018年最后5个月，美国Model 3销量为10.17万辆，而2019年前5个月销量降至46，245辆。在美国，没有关于特斯拉等待时间延长的报道。再加上降价，这表明美国的销售不受出口到欧洲和中国的汽车的限制。
Model X和Model S的销量：对于特斯拉的投资者来说，第二类销量呈下降趋势。Model X和Model S一直是该系列的高端产品，毛利润最高。
数据清楚地显示，Model S和Model X销量的峰值出现在2018年第三和第四季度，这是特斯拉多年来唯一盈利的两个季度。2019年第二季度，Model S和Model X的销量仅为2018年第三和第四季度平均销量的54%。如果特斯拉的盈利车型销量不佳，它不太可能实现盈利。
欧洲：各国销售报告不一致，这使得分析在欧洲的销售变得困难。此外，特斯拉尽其所能在季度末提振销售。挪威提供的每日登记数据显示，特斯拉的销量从6月最后几天的每天250多辆下降到7月头几天的每天不到20辆。这意味着挪威将在6月底进行清仓大甩卖，但这并不意味着挪威的需求将彻底崩溃
在此背景下，让我们看看2019年第一季度和第二季度在欧洲的销售情况。
第一季度销量21，372台（Model 3于2月中旬上市）；
第二季度销售约20264台。
充其量，特斯拉在欧洲的销量似乎正接近饱和。
关于欧洲的最后一点说明是：销量大的国家是挪威和荷兰，这两个国家都是拥有巨额补贴的小国。这两家公司能否继续承担特斯拉在欧洲销售的重担，还值得怀疑。
加拿大：我没有关于2019年第二季度加拿大销售额的可靠数据。然而，它们可能很好。新的补贴已经宣布，但尚不清楚是否会得到足够的资金。我们必须看到未来。
中国：同样，我没有足够的中国第二季度数据，但我相信它们超过了1万辆。这帮助创造了全球单位销售记录。然而，有几个问题：
Model 3远程AWD削减了6，600美元，Model S P100D削减了41，625美元，Model X P100D削减了51，510美元。（2019年3月1日电动汽车内部消息）这不仅表明需求疲软，还会对公司的损益和自由现金流产生负面影响。
在被压抑的Model 3需求枯竭后，中国的销售是否会像我们在美国和欧洲看到的那样陷入停滞？美国和欧洲的经验并不令人鼓舞。上海预计很快将生产至少15万辆特斯拉。在美国和欧洲需求疲软之际，中国的销售帮助提振了对弗里蒙特工厂生产的需求。上海工厂每季度对弗里蒙特特斯拉（Fremont Teslas）的需求可能减少约1万辆，并破坏其地域扩张计划。
此外，特斯拉在中国采取降价措施，几乎没有显示出“摆脱困境”的需求。
Model 3远程AWD削减了6600美元，Model S P100D削减了41625美元，Model X P100D削减了51510美元（2019年3月1日电动汽车内部发布）。这不仅表明需求疲软，还会对公司的损益和自由现金流产生负面影响。
英国：新的销售应该出现在英国的第三季度与右手驱动模式3。然而，由于考虑不周的英国退欧，英国经济步履蹒跚，货币不断贬值，这很可能会限制这种局面。
对特斯拉来说，什么才是正确的选择？在能够产生正现金流和利润的价格水平上，美国和欧洲的需求可能再度飙升。美国渔城资本公司（Fishtown Capital）最近在萨伊沙岛（SA）详细阐述的降价措施，并没有让人对这种情况感到乐观，但这是有可能发生的。上海或许可以在不太影响弗里蒙特销量的情况下，在中国销售大量汽车并实现盈利。Model Y可能会取得巨大成功，拯救特斯拉。几个季度的Model 3似乎是救世主，但似乎无法以有利可图的价格维持需求。或许，在不像Model 3蚕食Model S和Model X销量那样蚕食Model 3的情况下，Model Y可以做得越来越好，而且做得越来越好。
总结：特斯拉似乎首先在美国面临需求枯竭的问题，然后在欧洲。首先进入欧洲，然后是中国，现在又将Model 3车型转移到英国、日本和澳大利亚。然而，拥有足够财富购买大量特斯拉的大型市场正在枯竭。
对特斯拉来说，未来四个季度可能极具挑战性。（编辑：孔文婕）
