本文转自微信公号“美股研究社”作者：Market Gyrations
摘要
比特币等加密货币的崛起产生了一些副作用，包括英伟达(Nvidia)对gpu的需求增加。
在设计gpu时并没有考虑到加密，但是gpu和ASICs已经成为大多数加密采集器的两个默认选项。
比特币在经历了前几年的迅猛增长后，在2018年遭遇了挫折，但有迹象表明，加密货币可能即将发生变化。
比特币的重新强势带来了英伟达可能再次受益的希望，但不同的环境使得英伟达这次不太可能获得同样的提振。
英伟达(NVDA.US)是一家以图形处理单元或gpu而闻名的公司。这些gpu长期以来一直与游戏相关，尤其是第一人称3D射击游戏，但近年来出现了其他应用。例如，人工智能是一个很有前景的新领域，它引发了对gpu的需求。
然而，在近年来所有针对gpu的新应用中，没有一种应用对gpu的影响比加密货币和比特币(尤其是比特币-美元)更大。还有许多其他加密货币，如以太坊和Ripple，但比特币已经成为加密的代表。随着比特币的发展，加密货币也在发展。
在经历了一段时间的疲软之后，比特币和其他加密货币在最近几个月显示出了新的强势，一些人可能想知道，这样的发展会对英伟达这样的公司产生什么影响(如果有的话)。有一种说法是，没有任何一家上市公司比英伟达(Nvidia)更受加密技术兴衰的影响。
英伟达首席执行官黄延森(Jensen Huang)在一次财报电话会议上表示，他承认英伟达受到加密货币的严重影响:
"显然，我们很惊讶。我的意思是，我们和其他人一样对此感到惊讶。加密货币的余波比我们预想的要长。价格开始下降，我们预计下降的速度会比它下降的速度快得多，但是，当价格下降时，我们预计需求上升的速度会比它下降的速度快得多。"
收益电话会议的完整记录包含这一声明。因此，如果加密货币对英伟达产生了巨大影响，就像英伟达自己所承认的那样，那么，如果比特币和其他加密货币再次出现牛市，它们会对英伟达产生什么影响呢?
01 比特币和其他加密货币对英伟达的影响
加密货币的崛起可以说是蔚为壮观，比特币更是如此。随着比特币价格飙升，对比特币的需求激增。为了应对对加密技术的巨大需求，比特币矿工不得不想出在最短时间内挖掘新比特币的最佳方法。
来自Nvidia或AMD (AMD.US)的高端gpu被发现是一个很好的解决方案，因为它们的性能超过了最初使用的方法。比特币和其他加密矿商在自己的"数据中心"投入巨资，这些"数据中心"往往没有配备使用英伟达gpu的高端显卡。结果，英伟达的销售额跃升，如下表所示。不仅销量增加了，GPU的价格也上升了，因为一些型号由于过度的需求而变得稀缺。
从2015年下半年开始，英伟达股价的上涨与比特币价格的爆炸式上涨同步，这并非巧合。随着比特币的不断崛起，英伟达也在崛起。下图以黑色显示英伟达的股票和比特币价格。即使在经历了2018年的调整后，这两家公司的股价仍远高于过去的水平。2016年和2017年绝对是了不起的一年。
英伟达比特币相关图表
比特币从2015年下半年的约250美元涨到了2017年底的近2万美元，在不到30个月的时间里增长了近800%。同期，英伟达的股价从20美元左右升至200美元左右。可以肯定地说，比特币等加密货币在帮助英伟达方面发挥了作用。他们进一步提高了公司的销售额和股价。
02 比特币的繁荣即将破灭，但变化可能正在发生
比特币价格在经历了数年的上涨后，于2017年底见顶。然而，2018年比特币的情况有所不同，到那一年年底，比特币价格暴跌了约80%，至4000美元左右。但有迹象表明，比特币可能正处于新一轮牛市的早期阶段。其他加密货币有望与比特币一同升值。
如果事实果真如此，那么如果我们考虑到近年来发生的情况，英伟达可能会从中受益。但过去的表现并不能预示未来的结果。为了确定英伟达从加密技术中获得另一个巨大提升的可能性有多大，我们需要看看为什么加密货币首先转向英伟达。
03 为什么加密货币挖掘在早期决定使用gpu
密码挖掘器不限于使用gpu。有几个选项可供选择，最常用的包括:
使用中央处理器或cpu
使用图形处理单元或gpu
使用现场可编程门阵列或fpga
使用专用集成电路或专用集成电路
所有这些选项都有各自的优缺点。根据所讨论的特定加密货币，其中一些选项可能比其他选项更合适，也可能不太合适。
在比特币的早期，人们可以只用个人电脑上的CPU来挖掘比特币。然而，那些日子已经一去不复返了。如今，哈希所需要的大量数学计算，已经将比特币挖掘工作推到了专门为完成这一任务而设计的"采矿农场"。
与cpu相比，使用gpu可以更有效地完成比特币挖掘所需的大量计算工作。此外，与其他三种选择不同的是，为比特币设计的asic在早期是不可用的。fpga可以代替asic，但它们的成本效益不如asic，尽管它们提供了可重新编程的好处。所有这些因素加在一起，使gpu成为比特币矿商的早期宠儿。如英伟达或AMD提供的gpu。
04 为什么加密货币这次对英伟达的好处没有那么大
然而，时代已经变了，专门用于比特币挖掘的asic加入了gpu。例如，由Bitmain设计的asic。gpu和asic是目前加密货币挖掘的两种首选方法，各有优缺点。例如，比特币的工作证明依赖于SHA-256哈希算法，ASICs可以比gpu做得更有效率。如果速度和功耗是最重要的，那么asic应该是第一选择。
另一方面，asic中的逻辑是固定的，不能调整或升级。如果所使用的算法发生了变化，asic将变得毫无用处。相比之下，gpu的寿命往往更长，因为它们不太可能像asic那样过时。这对加密货币开采商来说是有帮助的，因为这给了他们更多的时间来收回投资。
尽管如此，由于几个原因，在加密采矿中获利正变得越来越困难。比特币矿商承受着保持盈利的压力，这迫使他们优先考虑最具成本效益的采矿方法。这包括搬到电力成本较低的地方，但也要随时使用asic。加密价格的上涨将给矿商在使用gpu方面带来一些回旋余地，但利润曲线往往会对asic有利。
这种加密趋势有利于ASIC设计师，但对于Nvidia等GPU供应商来说，这不是一个积极的发展。尽管如此，gpu在加密中仍然有一席之地，因为asic并不是对所有加密货币都可用。此外，一些加密货币的算法经常发生变化，这使得asic的使用非常困难。
比特币的图表
05 加密对英伟达的影响将受到限制
如果加密技术的价格继续上涨，Nvidia将得到适度的提振，因为GPU的需求将得到提振。然而，加密技术带来的增长，几乎不可能重现几年前的增长。与前几年不同，gpu的竞争形式是合适的替代品，如asic和fpga，但竞争程度较低。
在asic已经成熟的比特币领域尤其如此。如果英伟达想从加密货币中获得巨大提振，那么它最有可能来自比特币以外的加密货币，而比特币没有ASIC选项。然而，一旦这种加密货币开始流行，ASIC设计师很可能会投入资源，推出一种比GPU更好的产品。
这意味着，对于英伟达能从加密价格上涨中获益多少，现在已经有了一个上限。在大多数情况下，对gpu的需求将受到替代品存在的限制。唯一的例外是，如果某种加密货币变得流行，由于技术问题而排除了asic的使用。
总而言之，比特币和其他加密货币的繁荣让许多人感到意外，而大多数人并没有处于有利地位。英伟达恰好在正确的时间、正确的地点推出了一款能够满足市场需求的产品，即使这款产品从来就不是为特定目的设计的。
英伟达获得的意外之财是一系列独特环境的结果，这种环境不太可能被再次复制。如果英伟达想要再一次撕裂，它必须找到另一种催化剂。加密货币不太可能是罪魁祸首。它必须是别的东西。
