本文来自微信公众号“海通传媒”，作者：海通传媒团队。
1. 投资要点
二季度票房受益于进口片影响表现良好，上半年票房负增长。根据艺恩数据，2019年6月净票房为37.69亿元，同比上升12.84%，2019年第二季度电影净票房为115.44亿元，同比上升4.75%，2019年上半年电影净票房为287.42亿元，同比下降4.1%。受益于进口片票房提升影响，6月电影票房较去年同期表现良好，同时带动二季度票房上升，但是上半年票房同比下滑，主要在于原本6月份定档的部分国产影片推迟了上映日期，使得国产片和整体票房收入略有下滑。
票价提升对观影人次有一定影响，内容依然是影片核心竞争力。2019年6月观影人次1.2亿次，同比上升14.29%，平均票价31元/次，同比下降3.13%。2019年第二季度观影人次3.28亿次，同比下降3.53%，平均票价35元/次，同比上涨9.38%。2019年上半年，观影人次总计8.08亿次，同比下降10.32%，平均票价36元/次，较去年同期平均票价33元/次提升明显，幅度为9.09%。总体来看平均票价提升明显，我们认为平均票价的上涨主要受到外国进口影片票价影响，票价提升对观影人次影响明显，观影人次处于下滑通道，但是影片内容仍是电影的核心竞争力。
2019年二季度进口片表现亮眼，7月重点国产片看点居多。2019年6月净票房前十影片中8部为进口片，前十影片票房合计33.31亿元，其中进口片贡献票房收入为26.93亿元，占比为80.85%。二季度票房前十影片合计净票房84.84亿元，其中进口片8部贡献票房为73.88亿元，占比87.08%。2019年7月上映影片43部，国产片看点居多，重点影片包括：《扫毒2天地对决》、《银河补习班》、《未来机械城》、《罗小黑战记》，重点进口影片包括《狮子王》、《爱宠大机密2》，基于重点国产影片的上映，我们预计在经历了二季度进口片带来的票房高峰后，7月国产片将成为支撑票房增长的中坚力量。
平均票价提升对票房的影响大于观影人次下降带来的负面影响，2019年二季度各线城市票房均有提升。一线/二线/三线/四线/五线净票房分别为25.66亿元、46.57亿元、20.81亿元、15.2亿元、7.18亿元，同比分别增长8.6%、4.1%、3.6%、2.7%、3.3%；平均票价分别为44元/次、35元/次、32元/次、31元/次、31元/次，同比分别增长12.8%、9.4%、6.7%、6.9%、3.3%；观影人次分别为0.58亿人次、1.34亿人次、0.64亿人次、0.49亿人次、0.23亿人次，同比分别下降3.3%、4.3%、3.0%、3.9%、1.5%。
2019年二季度排名前十院线净票房整体集中度为69.7%，与去年同期持平。上市公司旗下院线：万达院线（万达电影）市占14.91%（市占同比+0.66pct），持续第一；中影南方、中影数字和中影星美（中国电影旗下）三条院线合计市占19.96%（市占同比-1.53pct）；广州金逸（金逸影视）市占5.21%（市占同比+0.12pct），排名第七；幸福蓝海院线（幸福蓝海）市占4.05%（市占同比+0.59pct），排名第八；横店院线（横店影视）市占3.79%（市占同比0.34pct），排名第九。
2.投资建议
中国电影、万达电影；建议关注：猫眼娱乐(01896)、华策影视、光线传媒。
3. 风险提示
票房增速不达预期，影片上映进度不达预期。
