蚂蚁金服：借鉴海外经验，形成本土化投顾解决方案

6月5日，蚂蚁金服与先锋合资成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司，二者分别持股51%和49%。蚂蚁金服是中国最大的数字理财平台，19Q1支付宝月活人数超过6亿，管理规模测算超2.5万亿元。先锋集团是全球最大的共同基金、全球低成本指数投资的领导者，2018年末AUM达到5.2万亿美元，拥有丰富的个人客户投顾服务经验和互联网渠道服务经验。蚂蚁与先锋均具有普惠金融和互联网基因，在财富管理和资产管理方面优势互补。

投顾缺失是数字理财的核心痛点

目前大众理财客户购买行为的线上化业已完成，但基本局限在现金管理和刚兑类固收产品，且主打爆款。由于净值型产品决策成本高，所以客户转化率低。客户需要通过投顾，与平台·之间建立信任关系，投入更大资金规模，进而寻求资产配置。投顾通过引导客户预期，管理客户行为，帮助客户实现保值增值目标。在美国第三方财富管理占有2/3的市场份额，主要原因是拥有庞大的以客户利益为中心的投顾队伍。我们认为，如果监管部门针对机构和个人发放投顾牌照，则有利于从根本上解决投顾与客户利益绑定问题，实现策略和服务产品化，进而打通数字理财全链路。

发展投顾既是蚂蚁的用户诉求，又是平台发展需要

从用户诉求看，标准化净值型产品配置正成为蚂蚁用户刚需。因为①ETF放量增长且品类丰富，提供了资产配置条件。②下行周期类固收产品风险上升，资管新规后产品转向净值化，客户风险偏好被迫提升，需要投顾提供专业服务。

从平台发展看，①蚂蚁已经搭建风险从低到高，产品要素从简单到复杂的全产品体系，并通过3年的定投业务发展，筛选出超过6000万户风险承受能力与净值型产品匹配且平台粘性高的种子用户。②发展投顾是蚂蚁延长用户生命周期覆盖的必然选择。蚂蚁80%以上用户是80和90后，原始资本积累阶段基本完成，逐步成为社会财富的中坚力量，只有向上拓展服务半径才能防止客户流失。

蚂蚁需要借鉴海外经验，形成本土化投顾解决方案

尽管Vanguard(VDC.US)作为全球第二大ETF发行商，在ETF产品评价和数字投顾方面具有成熟经验可资借鉴，但由于中美理财市场发展阶段、主体客群特征存在显著差异，蚂蚁需要在此基础上寻求本土化投顾解决方案。今年6月蚂蚁已通过支付宝平台免费向全体用户推出“智能理财助理”，在试运行阶段帮助超100万用户优化资产，提高收益，降低风险。未来如何将“智能理财助理”、财富号、Vanguard等平台资源进行整合，针对客户个性化需求，提供本土化解决方案是蚂蚁财富重要的观察点。

风险因素

①与Vanguard合作进度低于预期。②投顾牌照发放进度低于预期。③监管趋严，互联网金融业务创新受限。④利率下行，余额宝吸引力下降。