本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。
- 中集车辆(01839)由中集集团(02039)分拆出来，公司是全球半挂车行业的领导者，并于所经营的主要市场拥有知名品牌。公司于02年开始制造及销售半挂车，公司自13年起已连续五年为全球最大的半挂车制造商，并于17年拥有10.3%的市场份额
- 招股日期︰6月27日至 7月3日
- 上市日期︰7月11日
- 独家保荐人︰海通国际
- 收款行︰工银亚洲、渣打银行(香港)
- 发售2.65亿H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权
- 每股招股价为6.38元至8.08元，集资最多21.4亿元，上市开支约1.09亿元人民币
- 按每手500股，入场费4080.71元
- 以上限价8.08元计算，市值约142.6亿元(以18年盈利约11.4亿元计算，市盈率约11倍)
- 截至18年底 ，平均资产净值约79.4亿元人民币
- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)
业务︰
- 16至18年收入分别为人民币145.5亿元、193.6亿元、241.6亿元
- 16至18年毛利分别为人民币22亿元、28.4亿元、31.5亿元
- 16至18年纯利分别为人民币7.3亿元、9.64亿元、11.4亿元
- 公司在中国、北美、欧洲及其他地区(覆盖40多个国家)营销及销售各种半挂车及上装，半挂车主要包括五种产品，包括集平半挂车、仓栏半挂车、罐式半挂车、冷藏半挂车及厢式半挂车，去年来自中国的收入接近57%;来自北美接近27%，其余收入来自欧洲及其他地区，最大客户的销售额分别占去年总收益约5.2%，而来自五大客户的销售额占总收益约11 .7%
- 我们在中国营销及销售“中集”、“中集通华”、“中集华骏”、“瑞江汽车”、“东岳车辆”及“凌宇汽车”品牌项下的产品，且在中国以外地区营销及销售“中集”、“Vanguard”、“SDC”及“LAG”品牌项下的产品，彼等均为全球半挂车行业最知名的品牌名称
- 集资所得其中70%用于在美国及欧洲开设新的生产或组装厂;10%用于研发新产品;10%用于偿还银行借款;10%用于一般营运资金
首次公开发售前进行多轮融资︰
- 于15年12月及17年12月，分别进行两轮融资，引入上海太富、台州太富、象山华金、南山大成及住友商事株式会社，分别持有股本约16.82%、10.77%、5.06%、1.54%及0.93%，当时发售价较中间价折让32.5%及19.9%不等，设一年禁售期
基石投资者︰
- 引入两名基石投资者，山东玲珑轮胎股份将认购3500万美元股份，而上汽集团将认购5000万美元股份，若中间定价，约占发售股份34.78%，设六个月禁售期
上市后主要股东架构︰
- 中集集团(2039)持股53.82%
- 前期投资者持股31.18%
- 公众持股15.01%
简评︰
- 中集车辆(01839)由中集集团(02039)分拆出来，公司是全球半挂车行业的领导者，自13年起已连续五年为全球最大的半挂车制造商，并于17年拥有10.3%的市场份额，具有龙头地位，近年收入增长平稳
- 以上限价8.08元计算，市值约142.6亿元，以18年盈利约11.4亿元计算，市盈率约11倍
