本文来自“云锋金融”，原标题《港股打新指南：多点研究，赚点确定钱》
导读
股市涨涨跌跌前路未明，这个时点，除了黄金和债券(市场动荡，这份避险攻略请你收好)，不妨来关注下港股打新策略。
打新受大盘影响小。将时间线拉长，过去20年间，港股新股首日的收益率和恒指同期表现的相关系数接近0(-0.03)，策略与短期内大盘走势关系不大。
港股打新中签率高。A股新股上市后一般能走出若干个一字板，收益率相当可观，但中签率低至0.014%-0.029%，概率与生三胞胎差不多*。而香港新股中签率相对高得多，虽然存在破发风险，但找对了姿势，同样可以提高胜率、获得不错的回报。
那么，如何打新?中签后怎么玩?云锋金融用干货带您了解港股打新诀窍。
香港交易所持续成为全球最大的新股集资市场
首先，让我们先用三张图简单看下香港上市新股的特点。
从总量来看，包括转板的公司在内，2018年香港有218只新股上市，集资额累计高达366亿美元，在全球各大交易所位居榜首。这主要得益于去年《上市新规》的生效，全年有28家新经济公司及生物科技公司赴港上市，累计募资约137亿美元，帮助港交所重获第一的宝座。在过去10年(2008-2018)，有6年港交所的IPO募资金额也位居全球交易所第一。
2018年新股融资额Top10(亿美元)
从地区来看，内地公司已经成为新股的主力军，按集资额计，2012年以来内地企业新股占比均在70%以上。2018年虽然内地新股的数量占比为46%，但集资额占比高达95%，这主要是因为2018年中国铁塔、小米集团、美团点评等大市值公司在香港集中上市。
内地企业集资额占比
数据来源：港交所，云锋金融整理
从估值来看，如下图所示，新股的市盈率整体高于同期恒生指数的市盈率。也就是说，这个“喜新厌旧”的资本市场，普遍给予新股比市场存量股票更高的定价。
2011-2019年新股市盈率分布和恒指市盈率对比
数据来源：wind，云锋金融整理
注：(1)蓝色箱线图为年内新股首发市盈率的分布情况：从上至下五条线分别为上限、上四分位数(Q3)、中位数、下四分位数(Q1)。上限=Q3+1.5(Q3-Q1) ;下限=Q1-1.5(Q3-Q1)。
(2)红色折线图为当年恒生指数的日平均市盈率。
(3)2019年数据截止4月30日。
打新投资术
新股怎么玩?
我们统计了过去20年的所有在港上市的新股的收益情况，按照持仓一天、持仓一个星期、持仓一个月来看，收益率的结果如下图所示，首日收益率明显高于一周和一个月的收益率，所以参与打新的最好退出时间点就是上市当日。
新股上市首日、首周和首月收益率对比
数据来源：Wind，云锋金融整理
如何选择新股?
下图是过去20年内不同行业新股的首日表现差异，具体来看，消费品制造和消费者服务业的新股首日表现相对稳定，而且基本能录得比较可观的正收益;资讯科技行业近几年热度高，新股首日表现也相当可观;金融行业虽是香港支柱，但新股表现却强差人意。
不同行业新股首日表现
数据来源：Wind，云锋金融整理
其次，招股公司的市值对于首日收益也有一定的影响，如下图所示，小市值新股首日表现普遍优于大市值新股，尤其是市值不足30亿的新股，在过去20年的首日收益都相当亮眼。
不同市值新股收入表现
数据来源：Wind，云锋金融整理
最后，我们来看下新股认购的热度对首日收益的影响，大型的经纪商在新股认购期间(一般公开发售有3-4天的认购时间)会每天发布申购的情况。统计过去2年的认购数据，如下图所示，超额认购的新股，首日表现显著优于认购不足的新股，尤其是当超购倍数大于3倍，平均首日平均收益率均超过19%。
不同超购倍数的新股首日算术平均收益率
数据来源：Wind，云锋金融整理，数据区间为2017.5.15-2019.5.10
除了新股本身的行业、市值、超购倍数等属性，市场情绪也是值得考虑的重要因子。
首先对“情绪”做个定义，以新股发行前5个交易日恒生指数表现计，如果新股发行前5个交易日恒指累计涨幅超1%，那么市场情绪定义为乐观;若涨幅介于-1%至1%之间，情绪定义为中性;若跌幅超1%，情绪定位为悲观。同时，我们用相关行业指数替代恒生指数，然后用上述同样的方法计量行业情绪。
来源：云锋金融整理
如果我们仅在市场情绪为“乐观”时打新，也就是新股上市前的5个交易日恒指涨幅超1%，收益如何呢?
如下图所示，“乐观”情绪下过去十年每年均能录得正收益，相较于不考虑市场情绪的首日收益率平均优化1.4%。
仅考虑市场情绪的首日平均收益率
数据来源：云锋金融整理
再给力一点呢?假设在市场情绪和行业情绪均为“乐观”时打新，如下图所示，首日收益率平均优化1.21%。
同时考虑市场情绪和行业情绪的首日平均收益率
数据来源：云锋金融整理
总结
找对姿势，降服香港新股并不难。让我们来复习下：港股机会多，首日退出佳;选择那些小市值、低认购倍数、消费类;叠加市场和行业情绪“乐观”之时，机会更多。
