在行业政策强监管之下，互金公司的业绩一度被市场看低一线，但先前趣店(QD.US)、360金融(QFIN.US)、拍拍贷(PPDF.US)等上市公司已经用数据打破了这一偏见。6月11日，上市刚满一个月的你我贷母公司嘉银金科(JFIN.US)也公布一季度业绩，再次印证了在严监管控增量的大背景下，网贷行业正式进入提质增效、修炼内功的新阶段。
响应“三降”，主动管控风险
此次公布的财报显示，嘉银金科一季度净收入7.313亿元人民币(单位下同)，同比下降25.6%，环比增长3.0%;营业利润2.947亿元，同比下降9.5%，环比增长73.2%;净利润2.542亿元，同比下降10.2%，环比增长56.7%。业绩同比下降、环比增长的背后，其实是网贷行业自2018年整体回调以及行业头部平台减少贷款发放量以及对出借人的激励增加所致。
贷款发放量减少的背后是以嘉银金科为代表的网贷平台纷纷响应“三降”的要求，主动降低风险，缩减规模。自去年四季度以来，监管部门提出并多次重申压减业务规模、出借人人数、借款人人数的要求。响应“三降”，成为了当下最主要的拥抱监管的方向。
对于平台而言，最直接的影响就是撮合交易总额受限。从财报可以看出，嘉银金科积极响应监管要求，严格执行“三降”政策，一季度促成借款金额，无论同比还是环比，均有所降低。期内，公司促成借款金额65.33亿元，同比下降8.2%，环比下降1%。
在合规的同时为实现业务稳健发展，嘉银金科在人均出借额及人均借款额方面，均有不同程度增长，具体来看，人均出借额66348元，同比增长37.7%;人均借款额7225元，同比增长10.3%，保证了经营能力的持续稳定。
现金流数据亮眼，净负债同期收窄
上市后的第一份财报中除了平台的营收状况，嘉银金科更引人关注的是其在资产负债表中令人意外的表现。
从一季度财务数据看，嘉银金科的现金流表现显著提升。截至2019年3月末，现金及等价物1.432亿元，期初为0.414亿元，实现了大幅增长。
此外，净负债也从2018年末的16.52亿元收窄至3月底的13.51亿元。虽然公司权益为负，但必须指出的是，这并不代表资不抵债，因为P2P网贷与银行类似，依靠撮合出借人资金和借款人的借款为生，负债的出现只是因为财务的记账方式。嘉银金科一季度净负债减少说明债务风险正在下降。
随着风控能力的提升，嘉银金科的资产质量也有所改善，一季度坏账准备及合同资产0.44亿元，同比下降57.8%。
加大研发投入，发力金融科技
嘉银金科首季财报中最大的亮点在于，销售费用大幅降低的同时，研发支出高速增长。拆分营业成本和费用结构看，营销费用1.71亿元人民币，同比下降29.1%;研发费用0.54亿元人民币，同比增长41.2%。
此外，贷款发起和服务费同比增加39.61%至1.18亿元;坏账准备及合同资产同比减少57.81%至4379.4万元;一般和行政支出同比增加98%至4929万元。综合之后，嘉银金科一季度总运营成本和费用同比下降33.6%至4.37亿元。
智通财经APP分析，营销费用下降，主要是由于投放渠道更精准，复投率、复借率高，所以用于获取新客户的费用显著降低。
按照政策引导的方向，网贷平台将来更多承担的是助贷的角色，即把客户流量直接输出给金融机构，为后者提供流量、数据和技术等服务，本质上是流量和金融科技的输出，因此用更低的费用吸引到更多优质用户成为了平台必修的内功。
用户数增加依靠渠道，对优质用户的筛选则依靠风控。一季度，嘉银金科研发费用增加，主要是由于对风控系统的投入增加，为助贷业务的金融科技发展奠定基础。
嘉银金科旗下的“极融”是其在金融科技领域的布局，于2016年10月创建上线，提供大数据风控与线上信贷解决方案等服务。
公司处于恢复期，头部平台仍有机会
从行业整体而言，2018年二季度以来，网贷行业迎来了史无前例的大洗牌。到目前为止，行业大环境依旧趋冷，不合规的网贷平台持续退出，行业规模仍在持续缩减。在这轮加速洗牌的过程中，留存下来的平台有更多的机会增加市场份额。其他在美上市的网贷平台财报也透露出，头部平台都呈现出了增长的态势。
所以，从环比来看，当在行业环境依然严峻的情况下，嘉银金科实际上已经在逐渐恢复，营收及利润均实现环比大幅增长。数据显示，公司今年一季度净利润较去年四季度大幅增长57%，净收入和营业利润分别环比增长3%、73.2%。
业务结构方面，贷款撮合服务费收入5.95亿元，仍占收入的大部分，同比减少21.6%;贷后服务费收入7340万元，同比增长27.8%，主要是由于前期贷款增加所带来的累计影响。
总而言之，网贷行业的合规天花板已然出现，头部平台或许也很难再取得爆发式发展。不过从财报可以看出，嘉银金科在业务总规模小幅降低的情况下，实现了营销费用的大幅缩减，这不失为一条打开净利润增长空间的途径。
同时研发费用延续了以往的高投入，说明继拍拍贷等同类平台之后，嘉银金科也将寻求进一步转型。或许嘉银金科后续业绩的增长空间，以及其在二级市场上能否取得亮眼的表现，将很大程度上取决于其在金融科技领域的研发投入和能力积累。
