本文来自微信公众号“天风国际”。
手机COF（Chips On Film）行业在2019与2020年将面临结构性变化。
(1) 2019年：Android LCD COF手机出货可能低于预期约45%，最快自6月开始颀邦与易华电可能有闲置产能。
(2) 2020年：我们预期手机COF供过于求将更显著，受影响厂商包括颀邦、易华电、Stemco与LG Innotek。主要产业变化包括：(I) Apple（AAPL.US）新款iPhone采用COP与COG以取代COF、(II) Android阵营LCD设计典范移转至打孔屏、与 (III) 华为LCD COF手机渗透率已无太多成长空间。
我们预估2019年Android LCD COF手机出货量可能约9000–9500万部，显著低于市场共识的1.6–1.7亿部。
Android阵营自2H18开始采用LCD+TDDI+CAAPL.USO，创造中阶机型全面屏新销售卖点，但基于下列3个原因故2019年全球Android LCD COF手机出货可能低于预期约50%：
(1) 华为中阶机型大量采用LCD COF设计，而美国出口禁令对华为手机出货影响最大的是在非中国市场的中低阶机型
(2) 2H19整体手机需求受宏观经济影响可能略低于预期
(3) 因需要设计客制化零组件能力与成本较高，故华为以外的Android品牌采用LCD COF进度低于预期。
预期手机COF需求在2020年将进一步下滑。
(1) 我们预期2H19新款iPhone全部都采用COF(与2H18新款iPhone相同)。但2020年新款iPhone将以COP与COG为主，故预期2020年韩国手机COF厂商 (包括Stemco与LG Innotek) 产能将大幅释放，加速手机COF行业价格竞争
(2)根据我们的最新调查，未来1年Android的LCD新设计主流将是打孔屏，而非COF全面屏
(3)我们认为即便华为没有遇到美国禁令，2020年的LCD COF渗透率成长空间也有限。
我们认为受到负面影响的COF供货商包括：颀邦、易华电、Stemco与LG Innotek。
(1) 颀邦为华为TDDI后段制程(60%) 与COF (10%) 供货商，也是iPhoneXR TDDI后段 (100%) 与COF (100%) 供货商，面临潜在挑战包括：(I) 2H19 Android TDDI与手机COF出货低于预期、(II) 整体DDI单价下滑、与(III) 2020年失去新款iPhone TDDI与COF订单。
(2) 易华电为华为COF供货商(90%)，面临的潜在挑战包括：(I) 2H19手机COF出货低于预期、(II) 2020年手机COF需求衰退、与 (III) 2020年面临手机COF价格竞争。
(3) Stemco与LG Innotek为OLED iPhone COF供货商 (比重分别为60%与40%)，面临的潜在挑战包括：(I) 2H19 iPhone COF价格下滑、(II) 2020年失去新款iPhone COF订单、与(III) 2020年面临手机COF价格竞争。
投资建议
手机COF行业在2019与2020年将面临结构性变化，我们认为受到负面影响的COF供应商包括：颀邦、易华电、Stemco与LG Innotek。
风险提示
新产品生产递延、因宏观因素导致需求低于预期、供应商的COF业务成长不如预期。
