德银发表研究报告，指中石化(00386)股价便宜，油价上升利好中石化，在4至5厘股息率下，股价具防守性，预计至2018年资本回报率可翻倍至10%。该行将中石化目标价由7.56元下调至7.31元，相当于2016年预测市账率1.1倍，重申“买入”评级，属油气行业首选。
德银称，中石化曾指出，向母公司收购高成本油田不是选项、派息率预计上升(高于50%)，及将会完成全年资本开支1004亿元人民币的目标(首半年只完成了13%)。页岩气是主要增长动力，随着铺设新输油管，第二季起，其盈利能力比传统油气更高。炼油业务的毛利前景向上。
德银补充，相对内地同业，中石化仍面对削减成本压力。中石化单位成本按年降9.5%，但内地石油生产按年减少14%。不过，再下调单位成本空间有限，特别是如果2017年内地石油生产继续减少。中石化油田有10%至15%的自然衰退率，油价需要反弹至55美元一桶，中石化方可提升资本开支以应对衰退率。
