美银美林发表研报，维持龙湖地产(00960)买入评级，目标价14.6港元，基于9倍的2017年市盈率，与历史平均水平相符。
9月7日，龙湖地产发布公告，第二大股东兼联合创始人之一蔡奎以每股作价12元出售1.5亿股，较上一交易日收市价折让7%，也相当于 7.4倍2017财年P/E 、1倍 2016财年PB。交易完成后，蔡奎持股比例由29.08%下降至26.5%。这是自2009年该公司上市来大股东首次减持。出售股份后，两大股东的持股比例降至70.8%，龙湖地产认为，这不会打破公司的任何信用契约。
鉴于龙湖地产目前的股东结构，美银美林认为，此次股份出售对市场来说并不是很大的意外。蔡奎是龙湖地产主席吴亚军的前夫，两人共同创立龙湖地产，后来于2012年离婚。据媒体报道，8月，蔡奎的投资基金佳辰资本斥资8000万英镑收购位于东伦敦码头区(Docklands)的希尔顿逸林酒店，卖家为美国投资基金HIG旗下的Bayside Capital。而佳辰资本此前还投资了德国科隆市政厅和全球第五大体育场科隆朗盛竞技场。
美银美林在研报中称，这项股份出售所得款项可能用于蔡奎的个人投资，蔡奎曾表示近期不会进一步出售股份。
本次股份出售后，美银美林预计，不包括第三大股东Wharf’s Peter Woo持有的6%，龙湖地产的公众持股量将由20.6%增至23.2%，这将有利于提高股份的流动性。同时，随着更多机构投资者参与认购，该公司的基础投资者会变得多元化。
另外，龙湖地产8月中期报告展现其稳健业绩：1)核心利润同比增长7%，盈余稳定;2)物业投资业务租金同比增加34%，环比增长17%;3)借贷成本降低，债务结构改善。8月份，龙湖地产实现合同销售金额560.7亿元人民币，同比上升86%。
按照龙湖地产的销售前景，考虑到财产及经济周期，美银美林将龙湖地产12个月目标定为14.6港元。目标价基于9倍的2017年市盈率，与历史平均水平相符。目标P/E高于同行平均水平，是因为美银美林认为龙湖地产有较好的融资管理、执行及改善风险的能力。
风险：执行、政府政策及现货市场较预期疲弱。
