上市至今，趣店(QD.US)过的似乎艰辛无比。
因为短短四年时间，趣店便在纳斯达克敲钟上市，市值最高超百亿美金，成长速度之快令人惊讶。但仅过了一年，趣店市值蒸发超93亿美元，直接“活埋”了一批投资者。
虽然当前股价较最低点有所反弹，总市值也回升至18亿美元，但透过2018年度业绩，趣店的前途依旧模糊看不清。
“助推器”消费金融增长疲软
趣店起家于校园贷，发迹于现金贷，但在政策对互联网金融的持续整顿下，趣店也对业务板块做了相应的调整和布局。截至目前，趣店的收入主要来源于三大业务，分别是消费金融服务、大白汽车新零售、以及贷款便利化和其他。
消费金融服务包括消费贷和现金贷，该服务一直是趣店的主要业务板块。2016年时，该业务占总收入的比例接近90%。随着趣店业务的多元化，2018年消费金融收入占比下降至46%。
而大白汽车新零售是趣店上市后推出的新业务。2017年时，该业务收入不到3000万，2018年暴涨至21.75亿元，占总收入的比例升至28.3%，成功晋升为趣店的第二大业务支柱。
贷款便利化和其他则是为金融机构提供贷款撮合服务。2016年时，该业务收入占比仅1.5%。经过两年的发展，该业务已颇具规模，2018年时，该业务收入16.47亿元，占比提升至21.3%。
虽然业务发展逐渐多元化，不再过度依赖单一业务，但暴露出来的问题并不少。首先便是增长“助推器”消费金融的疲软无力。2018年以前，现金贷行业杂草丛生，年化高于36%的高利贷产品随处可见，趣店抓住行业发展机会实现了野蛮生长，2017年的消费金融收入直接翻3倍至36.42亿元。
但至2018年，政策对互联网金融的调控不断加强，规定产品年化收益率不得超过36%，且在资金端做了不少去风险化指导，为互联网金融发展降温。与此同时，与蚂蚁金服的合作终止后，趣店失去了获取流量的“利器”。多重因素作用下，对趣店消费金融业务的影响也是显而易见的，2018年第三、四季度，该业务收入同比下滑约8%，散失增长动力。
大白汽车业务“大跳水”
其次，趣店的新业务——大白车新零售业务在年中“折戟”，发展不尽如人意。
2017年汽车行业火热时，趣店“杀入”市场，大幅投入欲快速扩大市场。但至2018年，整个汽车行业的经营环境发生了较大变化，汽车同比销量持续下滑，趣店不得不将170多家店铺削减至30家，以缩减成本，节省开支。
而该业务“过山车”般的经历都反映在了收入上。2018年第二季度时，趣店的大白汽车新零售业务录得单季最大收入7.85亿元，但在第三、四季度时，该业务的收入持续下滑，至第四季度时，收入仅2.58亿元。
资料来源于wind
值得注意的是，该业务的扩张大幅提升了趣店的运营成本，从而影响了公司整体的盈利能力。2016、2017年时，趣店的运营费用占总收入的比例为50%左右，但至2018年，该比例直接提升14.9个百分点至65.3%。
智通财经APP发现，在运营费用中，收入成本的增长导致了运营费用的快速上升。2017年的收入成本占公司总收入的比例为18.4%，与2016年相当，但至2018年时，该比例近乎翻倍至35.6%。
而收入成本中主要包括三大类，借款利息支出、销售成本、其他贷款相关费用。从数据来看，趣店的融资成本并未有明显变化，但销售成本大幅上升，从2017年占总收入的0.5%提升至2018年的26.1%。这主要是因为大白汽车业务的开展，使得购买租赁汽车的成本大幅增加。
2018年一季度时，趣店的整体净利率低至18.4%，同比下滑近37个百分点，这其中也有产品被限制年化利率不超36%有一定关系，但大白汽车业务的影响则更为明显。在大白汽车业务的店铺缩减之后，公司的整体净利率开始回升，第四季度恢复至35%。
但是，进入2019年以来，汽车行业持续低迷。根据中汽协数据显示，2019年第一季度，国内汽车销量637.24万辆，同比下降11.32%，趣店新兴的大白汽车零售业务在缩量的市场中“搏杀”，结果可想而知，短期仍难有较好的表现。
贷款便利化收入“表面亮眼”
从数据来看，唯一的亮点便是贷款便利化收入。2017年，该业务的收入为3.02亿元，2018年增长近450%至16.47亿元。但值得注意的是，趣店采用了ASC606会计准则。与ASC605会计准则相比，ASC606会计准则下可提前确认贷款便利化的收入。
而趣店在使用ASC606会计准则后，2018年所确认的贷款便利化收入增加了近7.5亿元人民币,也就是说，贷款便利化业务的发展并没有实际数据表现的那么好。
而在贷款撮合领域，整体企业的经营环境并不好，随着调控的加强，成本逐渐加大，利润变薄，总撮合金额也陆续减少。同业中的宜人贷、拍拍贷、信而富收入均出现明显下滑。
在消费金融增长疲软、大白汽车业务“跳水”、贷款便利化收入“表面”亮眼的情况下，趣店2018年收入为76.92亿元人民币，同比增长61%，若剔除ASC606会计准则下多确认的7.5亿元贷款便利化收入，那么趣店与2017年可比收入的同比增速下降至45.38%，远低于2016、2017年的增速水平。
与此同时，趣店在2018年净利润的增速下滑至15.1%，若非公司关闭了大部分大白汽车店，全年的净利润增速或难以保住两位数增长，而2017年时，趣店净利润增速275%。
整体来看，由于大白汽车的快速扩张导致了趣店2018年的盈利能力大幅下滑，拖累总体业绩表现，而当公司四季度缩减店铺数量时，盈利能力已有明显回升，鉴于去年的低基数，今年或有一定好转。但不宜太过乐观。
消费金融业务已经过了高速发展时期，诸如京东金融、360金融、花呗、借呗等在线消费金融服务企纷纷进场，以及传统的金融机构也开始抢夺市场，流量成为了消费金融业务发展的核心之一。而在与支付宝结束合作后，趣店能否维持丰富流量仍需观察，单一季度的数据或许未能反映真实情况。
此外，大白汽车销售业务短期内也没有明显改善的可能，该业务主要受汽车行业疲软的影响，而2019年一季度时，车市依旧低迷。同时，政策仍然是互金头上的“紧箍”，随时扰动着互金企业和投资者的神经，“如履薄冰”。
