美股市场波谲云诡，看空者悔不当初，看多者欢天喜地，必须承认，美联储的“投降”再次创造了投资者对风险资产疯狂追逐，这种追逐不仅在价格走势上。
上周，美国首次申请失业救济人数降至50年来最低水平，失业率仅为3.8%，摩根大通EPS创下历史新高。摩根大通CEO Jamie Dimon表示一切都很好，标普500指数(SPX)上周五收盘仅低于历史最高水平的1.1%。
市场情绪和现实走势之间的差距正在进一步扩大。
下图是2019年纳斯达克100指数的走势，15周内仅一周下跌，呈直线上升:
然而，花旗经济意外指数却是在走下坡:
尽管没有任何经济改善的迹象，但买家认为所有的负面因素都已成为过去。毕竟，摩根大通刚刚公布了创纪录的盈利，而迪士尼将以6.99美元的价格提供流媒体服务——这在5年内都不会盈利，但显然值得——在一天之内该公司的市值增加逾230亿美元。
分析师表示，2019年的美国股市是由美联储，股票回购和中美贸易协议主导的。
在多头投资者为即将创下新高的美股而欢呼雀跃的时候，他们忽略了2018年经历的所有重大教训——最大也是最不祥的教训:世界无法承受更高的利率。2018年收益率的上升导致市场下跌20%。
自金融危机以来，投资级债券的规模已经翻了一番，达到52万亿美元。平均而言，收益率已降至约1.8%，不到2007年水平的一半。如果它们仅仅上升半个百分点，投资者将面临近2万亿美元的损失。
Alhambra Investments全球研究主管Jeffrey Snider表示:“这是一种不受重视的隐性杠杆因素，我们最终会受到冲击。”
目前的形势是金融危机后各国央行实施宽松货币政策的结果。在利率为零或接近于零的情况下，政府和企业进行了一场历史性的借贷狂潮——投资者饥不择食地购买几乎没有回报的债务。
当然，这些担忧并不新鲜，但随着负收益率债券的规模攀升至10万亿美元以上，它们引起了新的关注。对一些人来说，这是一个迹象，表明投资者变得过于自满，一旦经济增长和通胀开始回升，他们很容易被蒙蔽。
Eurizon SLJ Capital的CEO Stephen Jen表示，目前全球的债务负担如此之高，以至于它再也无法承受任何历史上正常规模的加息。
在2019年前3.5个月里，股市大涨16%之后，投资者终于开始看多，开始追逐涨势。
正如Icarus所警告的那样，正是在这些历史性的脱节，使投资者再次对VIX恐慌指数回到12点感到自满。上周五的波动率指数填补了去年10月市场低迷后留下的空缺，当时人们表示，波动率指数处于低位是看涨的:
然而，市场的差距越来越大。
正是这些差距暗示了这个浮动市场的致命弱点，因为它们将成为未来市场寻求平衡的引力。但只要动量驱动股价，投资者的心理就会试图忽略所有负面和警告信号。举一个恰当的例子是：谁还记得，前不久引起市场恐慌的美国国债收益曲线倒挂?
这种“恐慌”在市场上几乎不值得一探究竟。在这样一个人们要么几乎不记得熊市，要么从未经历过熊市(高盛近70%的员工都在35岁以下)的环境中，所有导致去年第四季度股市下跌20%的原因早已被遗忘。投资者只记得一件事，那就是美联储再次支持市场。
有投资者认为，上次是假的短期收益率曲线倒挂?当然，以前也发生过这样的事：
在2000年4月，同样是被认为是“错误信号”的收益率曲线随后再次倒挂，11个月后就出现了经济衰退。
