标普于9月2日修订了中国房地产开发商融创中国的展望,基于该公司激进的土地收购,尽管2016年取得强劲的销售业绩,合同销售增加60%达1100亿元(人民币)。标普表示在未来12-18个月内,该公司合约销售现金流很可能不足以弥补公司的扩张需求。因此,融创前景为“负面”,标普对融创评级最初由“BB”降为“BB-”,现长期信用评级由 “BB-”降为“B +”。
该行估计,融创的债务对EBITDA比率,包括该公司的合资企业(JV)及联营公司的合并财务状况,2016年将会恶化10-12倍, 2015为8倍。
融创的强劲的收入增长和20%-21%的稳定利润率(不含公允值再测定的影响)将不足以抵消其债务增加、新购买土地及潜在收购。预计债务/EBITDA比率,到2017年将提高9倍-10倍。
该行还表示融创的财务报告本身不能反映其真实信用状况, 预计2015年融创65%-70%总合同销售额来自合资企业和联营公司。鉴于一线城市飞涨的土地成本,预计这一趋势仍将持续。
该行指出,融创的新收购的地块可能会增加公司在未来几年内的不确定性,同时增加执行风险收益率,若融创从2017年起逐步改善财务杠杆,该行可重申前景稳定。