本文来源微信公众号“草叔消费升级研究”，作者国金证券吴劲草。
事件
2019年4月3日，国家发改委、教育部联合印发《建设产教融合型企业实施办法》(以下简称“办法”)，该文件是针对《加快推进教育现代化实施方案(2018-2022年)》《国家职业教育改革实施方案》等政策落地的延伸，进一步体现国家对于职业教育、高等教育的支持鼓励态度。
点评
办法中最为重要的是第二章“建设培育条件”(决定是否能够被认定为产教融合型企业)以及第四章“支持管理措施”(解释产教融合型企业能够享受什么优惠政策)。
第二章“建设培育条件”国金观点——该政策对于民办高校集团影响更为直接，因为其符合“独立举办或作为重要举办者参与举办职业院校或高等学校”要求，也有能力和意愿“承担实施1+X证书(学历证书+职业技能等级证书)制度试点任务”，有望获得认定，从而直接受益。
不考虑民办高校公司本身被认定为产教融合型企业，民办高校有望间接受益于更多企业积极参与到职业教育领域，“承担现代学徒制和企业新型学徒制试点任务”，“与有关职业院校或高等学校开展校企合作”，如开设订单班，共建产教融合实训基地等合作形式，与学校共享更多资源，提高教学内容与就业技能之间的匹配度，提高学生的实操能力，从而对就业率和就业薪酬水平有提升作用。除此之外，认证条件中，还有包括“捐赠职业院校教学设施设备等，近3年内累计投入100万元以上”，“.近3年内取得与合作职业院校共享的知识产权证明(发明专利、实用新型专利、软件著作权等)”，均是鼓励企业加大对于职业院校的贡献投入的条件设置。不过值得注意的是，“主营业务为教育培训服务的企业原则上不纳入建设培育范围”，因此该政策预计对主业为非学历职业教育培训的公司影响较小。
第四章“支持管理措施”国金观点——政策表明对于进入产教融合型企业认证目录的企业，给予“金融+财政+土地+信用”的组合式激励，并按规定落实相关税收政策。2019年教育部工作会议上，陈宝生部长提到“职业教育今年要下一盘大棋”，年初以来重磅政策频发持续印证国家大力发展职业教育的坚定决心，我们认为，细节激励政策有待落实，预计地方间会有所差异，但整体力度较大，值得期待。
正值职教&民办高校发展的红利期，持续推荐民办高校板块
①国家全方位支持学历制职教及高等教育的发展(《教育现代化2035》，《职教“二十条”》，《政府工作报告》等政策文件)。2019年以来，多项政策(《教育现代化2035》，《职教“二十条”》，《政府工作报告》)推出，中央政策方向直指加强职业教育。①2019年2月，在国务院《教育现代化2035》中，重点提出“加强终身教育”，尤其是学历制职业教育和民办高校，并提出目前该方面教育供给不足，需要多方力量支持，社会力量是参与教育的重要力量。②2019年2月，国务院在《国家职业教育改革实施方案》(简称《职教“二十条”》)提出要对职业教育进行全方面的政策支持，尤其是对学历职业教育(中专，技校，民办本专科高校)等支持。③2019年3月《政府工作报告》中也提到，要全面加强职业教育的建设，而重点提出了要增加100万高职院校招生人数(目前专科院校招生人数基础上+27%)。可以看出，从2019年开始，中央政府大幅加强了职业教育的政策相关支持，对于职业教育和民办高等学校是全方位支持的。
②独立学院脱钩是大趋势，《送审稿》发布以来，多家高校发布并购公告，高校并购的逻辑仍存。全国约有700多所民办高校，现存大部分民办高校是单体高校，治理结构不够规范，获得融资的能力十分有限，扩张发展的受限十分明显。这就需要具有强大融资能力和政府背书的职教&高教教育集团来牵头进行整合，那么在这个阶段，高校的并购整合和新建都是红利期，但是也对整合主体具有很高的要求。目前约265所民办高校是独立院校的形式，即“XX大学XX学院”这样的模式，虽然是独立办学主体和牌照，但是要利用母体学校的土地校舍，同时要向母体学校缴纳管理费，而近两年的政策，要求独立学院尽快和母体学校脱钩，而很多独立学校没有足够的实力是实现脱钩，这也是像中教控股这样的大型民办教育集团整合并购的一个重点。《民促法送审稿》中没有详细说到“民办高校是否可以并购”，但从年初至今的政策方向看来，对于民办高校&学历职教大方向是支持的。《送审稿》发布以来，民生教育，新高教集团，中教控股，新华教育，希望教育都已完成或已发布了并购，总体来说，高校并购的逻辑仍存。
推荐标的：希望教育（01765），中教控股（00839），新高教集团（02001），新华教育（02779）。
风险提示
民促法送审稿后最终版本尚未落地，仍存一定不确定性。民促法送审稿之后的最终版本尚未落地，仍存不确定性，K9义务教育阶段(小学和初中)可能会受到更强的监管，目前影响力度尚不明确，但总体来说，民促法的精神在于规范，而不在于禁止。
具体激励条款设定仍存不确定性，落地或存在差异。该文件为发改委和教育部发布文件，尚未对于“金融+财政+土地+信用”的组合式激励进行具体说明，地方落地或存在差异。
职教地方性政策或存在差异。职教改革等政策为国务院发布文件，具体落地到地方或存在差异，推进力度和节奏也会不一样，存不确定性。
若新出生人口不达预期，或引发市场悲观情绪。若新出生人口公布数据引发市场悲观情绪，或对板块造成一定影响，但由于教育具有刚需的特性，并且整个行业周期极长的特点，中短期来看，历史人口/存量人口对于行业的影响更大，长期来看，新出生人口存在一定不确定性，若连续多年不达预期，会对行业造成实质影响。
扩张过程中优秀的教师、校长等人才或存在短缺风险。如果扩张速度过快，教师招聘和校长人才可能出现短缺，导致生师比过高，从而影响教学质量，对教育品牌产生一定负面影响，若教师存在短缺，教师成本有上升风险，或拉低公司整体利润率。(编辑：刘瑞)
