旧改释放增厚利润,佳兆业(01638)获国信证券等多家机构力荐

26986 4月2日
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张金亮 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,3月26日,佳兆业(01638)披露2018年年报数据,公司实现合约销售额700.6亿元人民币,同比增长57%,顺利完成全年目标;全年实现净利润33亿元,同比上升8%;核心净利润大幅增长304%至47亿元。靓丽的业绩吸引多家机构青睐,纷纷给予买入或增持评级,其中,安信国际和国信证券予以“增持”,前者表示,看好公司在旧改项目上的优势,支撑业务长远发展。国信证券则表示,公司增长显著,粤港澳大湾区优质土储丰富,财务不断优化。此外,云锋金融指出,“考虑到大湾区政策红利逐渐释放, 公司成长空间广阔,我们重申“买入”评级,目标价提升至 4.76 港元。”

1300万平米湾区重仓被看好

近年来,佳兆业重点布局大湾区、长三角、华中、华西及环渤海五大城市群。市场人士看来,佳兆业长期紧跟国家级战略方向进行区域深耕,聚焦国家宏观战略政策支撑、经济发展活力高的城市集群区域,在与国家战略的融合中寻求新发展与可持续增长,为业绩的爆发奠定坚实的基础。

正是得益于一系列前瞻性战略举措,公司2018年全年业绩实现大幅提升。公司实现净利润33亿元,同比上升8%。毛利同比增长25%达到111亿元,毛利率为29%,较去年提升1.5%;核心净利润大幅增长304%至47亿元;在手现金229亿元,同比上升8%,短期偿债压力较小。

在土储备能方面,截至2018年年底,佳兆业总土储达到2400万平方米,可售货值超4600亿元,覆盖全国45个城市,共拥有152个房地产项目。

值得注意的是,佳兆业在大湾区内共有1300万平方米的土地储备,占总土储的54%,其中以深圳、广州及惠州布局为主。大湾区的土储货值近3400亿元,占全部货值的73%,其中深圳货值占比达到1600亿,占据大湾区货值的半壁江山。

云峰金融在研报中指出佳兆业成长空间广阔。在国家颁发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中提到,“力争实现大湾区主要城市间 1 小时通达”,届时珠江东西两岸的各大城市通行车程将显著下降。此外大湾区的产业、经济也会快速发展,吸引人口净流入,在大湾区土储丰厚的房地产企业将优先受益。

旧改货值增强利润

在旧改领域方面,拥有“旧改之王”之称的佳兆业也在积极“备战”,意图实现公司更高的业绩增长。佳兆业表示,将持续推动旧改项目转化,预计未来1-2年,集团将有10个项目实现供地供货,货值近1000亿;中期,将有分布在深圳、广州的14个项目供货,货值约4500亿元;相对远期,公司将有占地2000万平方米的旧改项目陆续供应市场,货值达到1.3万亿,高能储备奠定公司业绩可持续增长。

有分析人士表示,佳兆业凭借城市更新专业优势与深耕多年的实力,足以抵御地产周期性发展的风险,同时庞大的旧改项目规模也为公司带来了优质且低成本的土储。随着大湾区的持续发展,旧改项目将逐渐迎来收获期,佳兆业也将进一步享受城市进化带来的红利。

云峰金融在研报中进一步表示,“我们认为随着这些低成本旧改项目逐渐转化为可供开发的建筑面积,公司的利润也会不断增厚,盈利能力逐渐加强”。

安信国际则表示,看好公司在旧改项目上的优势,支撑业务长远发展。同时,公司目标销售额为 875 亿元,相当于同比增长 25%。公司只要做到 55%的去化率将可达标,可完成度较高。

佳兆业在旧改市场上的强大,自有其秘诀。记者发现原因其实很朴素:由于佳兆业从1999年代便介入旧改市场,它的旧改项目历史储备库大,足以让它形成一个有梯度的供地节奏感,以时间换来空间。

降负债成效凸显受肯定

佳兆业一直坚持审慎稳健的财务策略,公司在实现规模增长的同时亦注重发展的质量,不断强化自身安全边际,实现财务结构的逐步优化。

年报显示, 2018年佳兆业净负债率改善至236%,同比下降64个百分点。信贷状况亦得到持续优化,公司利息覆盖率由2017年的1.2倍上升至2018年的1.7倍,资金周转效率进一步提升。

云峰金融认为,年内公司还获得中诚信“AA+”评级,拓宽了境内多个融资渠道,中短期内公司的偿债压力有希望继续得以缓解。

的确,过去这一年,佳兆业在融资渠道方面大有突破。根据业绩报告:集团截止目前已获得深交所批复ABS发行额度90亿元人民币,包括供应链金融50亿,长租公寓30亿,购房尾款6.85亿,以及船务信托收益权4.75亿。

国信证券也在研报中指出,2018 年,公司坚持严抓销售回款、扩大项目层面股权合作、优化资本结构、降低融资成本,降低负债水平。截至 2018 年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为 81%,较去年同期下降 3 个百分点;净负债率为 237%,较去年同期下降 63 个百分点;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为 1.3,短期偿债能力较好。

此外,根据亿翰智库数据显示,佳兆业1-3月份销售数据154.7亿元,位列亿翰智库2019年1-3月中国典型房企销售金额TOP200(全口径)第38位。同时据了解,前3个月,公司累计销售金额同比去年增长75%。

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