对于许多市场参与者来说，VIX指数(恐慌指数)是一个市场的晴雨表，就像不能做A股的外国投资者总要把上证指数放在Securities Monitor一样，做美股和宏观的人也都把VIX指数当作一个每天都要看的指标。
细数最近的一次VIX指数大波动，就不得不提到2018年2月的“VIXtermination事件”——这是VIX指数自创立以来最大的暴涨事件。
尽管自那以来，VIX指数ETP市场相对平静，但投资者需要注意，另一个VIX指数“巨浪”可能即将来袭。
摩根大通分析师Bram Kaplan表示，VIX指数净敞口最近已飙升至一年半以来的最大净多头头寸，多头头寸倾斜Vega交易高达约1.5亿美元。
摩根大通指出，这一次与2018年那次不一样，这一次是做多恐慌指数，2月起，一旦VIX指数降到16以下，市场资金就开始涌入多头杠杆的VIX ETP中，正如摩根大通说的，“这是对下一次波动高峰的投机”。
具体而言，在此期间，投资者已将6亿美元资金净投入到多头无杠杆VIX指数ETP中，另外有11亿美元资金投入加杠杆产品(其中大部分投入了2倍杠杆率的VIX指数)。
下一张图表说明了，加杠杆和反向VIX指数
ETP的日内再平衡是如何随着VIX指数期货交易而不断攀升，尽管与去年2月相比仍然很小(至少到目前为止)。
分析师认为，目前VIX ETP中长期Vega敞口的累积表明，它们可能成为下一个波动性的逆风，因为投资者可能会投资反向产品以在飙升中获利。
另一方面，如果日内再平衡持续下去，随着逆势交易者在未来几个月使用各种ETP产品加大对VIX飙升的押注，这种趋势将越来越向一个方向倾斜，那么另一轮VIX飙升发生只是时间问题。
