本文来自“光大海外”，作者为李君周、吴佳青，本文观点不代表智通财经观点。
东阳光药(01558)发布盈利预喜，业绩高速增长：公司发布盈利预喜，预计2018年全年公司权益股东应占盈利将同比不低于45%的增长，照此测算，公司18年净利润预计不低于9.38亿元，略超我们预期。公司盈利增长的主要原因在于：1)公司主打产品“可威”销售量的大幅增长;2)公司学术推广活动持续改善;3)产品渗透率不断提升。
Q4业绩回升，“可威”销售有望维持高速增长：公司四季度业绩增速有所回升，预计单季实现净利润超2亿元，其中核心产品“可威”销售回升，下半年净利润水平低于上半年预计与公司渠道调整、拓展销售和研发投入有关。截止18Q3，公司拥有2328人的销售队伍，可威胶囊等级医院进院和可威颗粒基层医院及药店的覆盖稳步进行中。公司着力渠道下沉，OTC销售和基层市场有望成为“可威”销售增长点。考虑到公司产品竞争格局良好、19年春季流感爆发，“可威”销售有望维持高速增长。
海外制剂资产转国内稳步推进，收购原料药公司储备产能：此前公司以5.05亿元收购海外制剂资产6个品种，分别为克拉霉素缓释片、左氧氟沙星片、克拉霉素片、莫西沙星片、奥美沙坦酯片和埃索美拉唑肠溶胶囊， 6个品种以“制剂出口”的名义目前已经纳入优先审评名单。集团仿制药制剂国外转国内方面，还有20多个品种在美国和欧洲进行申报，国外加速审批有助于国内审批上市。此外，公司18年12月以12.5万元收购东阳光制药股权，丰富目前已有品种的原料药生产，也为海外制剂转国内储备原料药产能。
在研产品梯队完善，各大疾病领域推进顺利：公司在研产品推进顺利，抗病毒领域：1.1类创新药依米他韦+索非布韦处于临床III期试验完成;与太景合作的依米他韦+伏拉瑞韦即将开展临床III期试验。内分泌与代谢领域：重组人胰岛素已申报生产，预计2019年初推出;重组人预混甘精胰岛素、门冬胰岛素预混30处于临床III期阶段。
维持“买入”评级：受流感季节波动及渠道调整影响，我们上调公司18-20年EPS分别至2.10/2.46/2.87元，目前股价对应18-20年市盈率分别为15/13/11倍。我们给予公司19年15倍P/E，约为港股可比医药公司19年P/E均值，上调公司目标价至42.4港元，维持“买入”评级。
风险提示：可威产品销量周期性波动，在研产品进度不及预期，产品竞争格局加剧
(编辑：朱姝琳)
