富瑞:降莎莎国际(00178)目标价至2.7元 维持“持有”评级

28263 2月14日
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朱姝琳 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,富瑞发表研究报告称,基于该行下调对公司盈利预测,该行降莎莎国际(00178)目标价6.9%,由2.9元下调至2.7元,维持“持有”评级。

据莎莎早前公布农历新年期间营运情况显示,莎莎主要受销售额下跌2.8%及单价下跌2.3%影响,其香港零售业务按年跌5%,整体表现差于管理层预期。虽农历新年期间访港旅客人数按年升31.6%,但因内地旅客消费较节制,零售业未因此受惠。

管理层认为原因可归咎于1)竞争激烈,而公司将采取多种措施提高定价竞争力,捍卫市场份额。对于水货产品,他们将从更多上游供应商采购以降低成本。同时也增加独家代理产品,以便从供应商获得更好的回扣或补贴。2)消费者需求的转变,尽管整体疲软,但高端产品仍然呈现双位数增长。公司去年推动增长的明星产品是大众市场面膜,但从2018年10月开始放缓。虽然推出了新的高端血清产品,但仍未足以弥补。

对于2019财年下半年,该行预计利润率将减少,因为1)莎莎只能在销售增长7-8%时保持稳定的利润率,2)第三季呈负增长、一月表现持平及二、三月的高基数。该行将2019及2020财年纯利预测分别减少8.3及2.9%,并估计2019财年收入为85.46亿元(按年升6.6%)和核心纯利为4.9亿元(按年升5.4%;核心净利润率5.7%)。

该行预计2019财年收入为88.8亿元(按年升3.9%)和核心纯利为5.18亿元(按年升5.5%,核心净利润率5.8%)。

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