智通财经APP获悉，瑞银发表研究报告称，投资者视中国神华(01088)
为优质国企，能有效地垂直整合煤炭生产、煤炭运输及发电业务。但该行认为，神华近期的管理层变动，增加了神华在集团层面上，与国电合并后的股息政策和执行风险的不明朗性。
该行表示，神华集团与国电集团在2017年底合并成国家能源投资集团，合并前神华拥有较国电为高的资本回报率，以及较低的净负债比率。去年神华公布了13项管理层变动，明显多于2016年及2017年的分别2项及5项，因此合并后的执行风险或会影响神华上市公司的表现。
瑞银表示，在预期煤炭价格将在区间波动的市场中，执行风险意味盈利/回报有下行风险，此或令追求稳定的投资者失望。由于下行风险，该行将神华评级由“中性”下调至“沽售”，目标价也由20.3元降至19.3元。
