本文转自微信公号“ Lin的投资风云录”，作者：茶lin，文中观点不代表智通财经观点。
1月30日，美联储在1月议息会议后决定暂不加息，并在会后声明中删除了进一步渐进加息的措辞，将经济表现从“强劲”下调至“稳固”，承诺灵活调整缩表，不排除重启QE;鲍威尔称加息可能性下降，不希望缩表引起市场动荡。
在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，未来加息的可能性下降，并强调当前经济状况下联储需要“耐心”。华尔街分析师纷纷指出，上一次议息会议以来的六周时间里，美联储的鹰派立场发生了重要转变。这一转变背后，或许会让一个品种重新脱颖而出：黄金。美联储转鸽背后，是美国经济步入下行阶段，整个市场都知道加息已经不可能持续。
根据OECD指标显示，美国经济于2018年4月份见顶，开始步入下行阶段。近期美国PMI数据疲软、出口增速下行、就业不及预期、信用利差走弱等指标也确认美国经济进入下行阶段。1970年之后，在美国经济的7次阶段性下行阶段，黄金6次取得正收益，5次跑赢原油价格和铜价。当然，美国经济下行并不是配置黄金的充分条件，因为黄金兼具资产配置、商品、货币、保值、避险等多种功能属性。黄金行情的演化可以是多种功能，或者单一功能(主因)的外在表现。在严重通胀时期，黄金的保值功能得以发挥;在美元下跌的大周期中，黄金与美元的对冲作用得以体现;在美元宽松周期，黄金的货币属性得以体现，越宽松黄金越容易上涨;在全球经济向好，大宗商品牛市时，其商品属性得以发挥，与商品同涨现象明显。
从去年2018年的背景来看，历史有一个阶段是非常相像的：2000年。去年跟2000年都具备很相似的特征：(1)全球经济共振下行;(2)美元处于周期高点;(3)美元处于加息周期;(4)美股高点回落(2000年时互联网泡沫);(5)原油和铜价先涨后跌，大宗商品价格处于下行周期。2000年那次次黄金行情启动始于美股下跌的避险，在美国经济恶化后的货币宽松预期中逐步上涨，在美元见顶之后确认黄金的大行情。当然，2001年-2002年2月，黄金与美元指数、国债收益率、实际收益率、失业率等指标都不在具备明显的相关性。如果非要对金价做个解释，或许只能从资产配置的角度，大宗下跌、美国股市下跌，美国债券熊市，黄金成为较好的资产。当前金价的主要矛盾有几个：第一，经济下行、大宗商品价格下跌对金价的负面影响;第二，美国真实收益率下行、宽松预期增强、美元高位下行预期对金价正面影响;第三，美股、美债、现金、比特币吸引力不高，资金配置角度对金价正面作用。从上面的几个矛盾来所，美元指数高位，下行比上行容易，而大宗商品价格暴跌之后处于低位，继续下跌的空间较小，商品对金价下跌的影响变弱。
另外，美国实际收益率在相对高位，M2增速处于历史上极低位置，同时美股处于10年牛市高位。如果近期美股再出现暴跌，真实收益率开始下行，美联储加息次数显然会减少，美国经济走弱带来的真实收益率下行和M2增速上行或将对金价上涨产生巨大的推动作用。综合各种基本面因素来看，黄金处于大趋势的启动位置，上涨概率明显大于下跌概率。从当前的主要矛盾也指示金价大概率继续上行。也许在不久的将来，我们会重新看到黄金这个昔日的货币王者重新回到它的王座上。
市场也似乎如上述的逻辑，近期伦敦金从1190上涨到1300+。
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更稳妥的是直接黄金ETF,特别是跟踪黄金实物的ETF。
美国市场上有19只投资黄金的ETF,其中GLD规模最大。GLD使用伦敦金库中的金条跟踪黄金现货价格，减去费用和负债。GLD是当前直接投资实物黄金的最大ETF，规模达346亿美元。在港交所挂牌的代码是02840HK,都是SPDR Gold Trust。
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