智通财经APP获悉，摩根士丹利报告称，联通(00762)于本月21日公布，就41.6万个900MHz及1800MHz的基站招标，涉及348亿元人民币，以压缩2G频谱腾空转至4G网络，相对2018年只有10万个新基站，今次扩展规模庞大。对中国铁塔(00788)而言十分正面，预计在5G相关资本开支落实前，联通向中国铁塔支付的租赁费用有所增加。
该行保守估计，假设联通向中国铁塔增加15%费用，便可提升中国铁塔收入、EBITDA及自由现金流3%、5%及10%。该行称，在全球铁塔同业当中，看好中国铁塔前景，因其于内地市占率达到97%，唯一属于国有企业的铁塔公司，基于政府在提速降费有更严谨的监管，营运商需要增加资本开支提升技术，及今年底推出的5G技术有望加快。
该行给予中国铁塔评级“增持”，目标价2港元。按中电信(00728)经验来看，将2G频谱压缩重用转至4G频谱，可令联通改善城市地区的4G容量及室内传播问题，及以较低资本开支扩展网络至农村地方，有助联通抢占中移动(00941)的市场份额。三大电信商中，该行看好联通、其次是中电信及中移动，三者目标价分别是12港元，4.5港元及70港元。
此外，该行认为，持续的租赁增长有助于缓解2023年合约续约时的定价不确定性，而近期的5G频谱分配亦消除了市场对联通及中电信潜在合并的担忧。
