本文来自“华盛证券”供稿。文中观点不代表智通财经观点。
核心观点
JHP Fintech Inc.旗下的51公积金运营着我国最大的公积金综合服务平台
通过人工智能、大数据等领先能力，整合用户数据，满足基本需求之外，通过与金融机构合作，撬动消费金融市场，实现用户数据资源变现
公司概况：中国最大的住房公积金综合服务平台
公司在中国运营首个及最大的公积金综合服务平台，为行业的先去和领导者。向用户提供公积金管理服务，例如公积金数据检索、线上查询，积累拓展平台用户；并利用公积金数据作为信贷资源，通过与在商业银行、在线消费金融平台等机构合作，为用户提供多种金融产品服务，满足个人财务需求，变现用户及数据资源。
资料来源：招股书，华盛证券
公司拥有51公积金管家和51爱社保应用程序，分别针对我国公积金河在哪规划持有人及社保持有人，提供管理服务及收益产生服务，利用相关信贷资源满足用户财务需求。
资料来源：招股书，华盛证券
截止2018年9月，公司经过4年的积累，平台累计用户数目已达到5270万名，公积金导入用户数量达2050万名。其中，一二及三线城市用户分别占公积金管理服务导入用户总数的35%及40%。公司已为90%的公积金官方网站建立线上数据存取中心，覆盖全国30个省份、自治区及直辖市。
凭借大数据、人工智能、机器学习及建模演算法等多种科技手段，公司为我国多层次的金融合作伙伴提供多元化智能解决方案。截止2018年9月，公司促成贷款规模累计达90亿元，累计借款人数为20.9万人。
资料来源：招股书，华盛证券
行业分析：通过公积金撬动消费金融市场
公司在我国率先提供公积金综合服务，截止2017年底，按用户数目，公司市场份额达到83.3%，按公积金导入用户数据，公司市场份额达69.4%，在我国公积金管理服务市场排名首位。
资料来源：招股书，华盛证券
在我国住房公积金为强制性月度储蓄计划，提供自筹资金的住房信贷，2013-2017年公积金年度存款稳步增长，从1.2万亿增长到1.9万亿，年复合增长率为12.9%，预计2017-2020年将按年复合增长率11%进一步增长。
在我国每年就有200万人通过公积金申请低息住房贷款，由于我国公积金中心及分理处均无连接统一的IT系统，彼此独立运作，因此公积金政策咨询困难，审查过程复杂，给用户带来巨大的不变。公司通过构建智能模型，将不同格式的数据整合集成平台，输出标准化用户数据，满足用户信贷业务、住房租赁等基本需求，以及消费金融等其他业务需求。
资料来源：招股书，华盛证券
而在我国2017年消费者贷款占GDP比例为38.8%，与美国等发达国家的67.8%的水平差距较大。
目前，随着移动互联网的深度渗透，移动支付、互联网消费等发展，特别是千禧一代及年青一代中，在线消费金融深刻影响人们的生活，按未偿还介于计算，我国在线消费金融市场规模在2013-2017年由289亿元增长至11879亿元，预计到2022年规模将达到39291亿元。
资料来源：招股书，华盛证券
而公司这类向金融服务提供商提供金融科技服务的企业，也将享受整体行业发展的红利。预计该市场将在未来五年持续扩大，市场规模于2022年前达7293亿元，年复合增长率达36.8%。
资料来源：招股书，华盛证券
业务分析：贷款促成服务占据主要收入来源
公司客户主要包括：35家银行、83家非银行金融机构及28家在线消费金融平台；业务主要包括：贷款促成服务、信用卡申请服务、风险评估报告服务、导流服务及投资便利服务。其中，贷款促成服务为公司主要收入来源，占总收入比例基本在70%以上。
资料来源：招股书，华盛证券
财务分析：贷款促成服务成就营收迅速发展
由于导流服务尤其是贷款促成业务的迅猛发展，公司营收从2016年的2424.6万元到2017年迅速增长为1.11亿元；盈利从550万元大幅提高为4235万元。2018年前三个季度，公司营收同比增长29%达到1.01亿元；盈利同比增长49%达到4421.5万。
资料来源：招股书，华盛证券
核心竞争力及风险点：行业先发优势明显，占据优质用户，未来市场竞争加剧
公司凭借行业先发优势，吸引了大量优质用户，其中大部分为25-40岁之间的公务员、公共事业单位或国企职工，该批用户一般拥有较高收入增长潜力、高学历背景、高消费需求，建立信用状况及利用信用资源渴望强烈，是构成我国新兴中产阶级的核心，由于需要经历就业、结婚生子、买车买房等重要人生经历，对各式各样的金融需求具有巨大增长潜力、更强购买意愿。
受益于先进的技术能力，公司可以与金融合作伙伴展开广泛的合作，而由于寻找替代供应商需要投入大量的时间及资源，公司的合作伙伴往往与公司展开深度的合作，例如，光大银行、广发银行、浦发银行合作时间均在三年以上。
但是由于在线消费金融市场越来越受到机构资金来源主导，BATJ这样的互联网巨头力量难以忽视，预计未来大多数融资合作伙伴将为具有BATJ背景的平台，因此未来公司所处市场竞争将明显更加激烈。
