本文来自Kevin策略研究，作者：KevinLIU，原题《一周美股：强非农和鸽派美联储推动市场收涨》。
报告要点
一、美股市场：市场波动反复，但强非农和鸽派美联储推动最终收涨
二、政策追踪：民主党正式掌控众议院，通过六项支出法案；但政府部分关门仍在继续
三、央行动向：美联储主席Powell传递鸽派信号
四、海外事件：英国议会14日就退欧协议进行投票，协议修改未取得实质性进展
五、经济观察：新增非农就业和工资增速均超预期；ISM制造业PMI大幅回落
六、公司观察：苹果下调第一财季收入指引
七、中概股市场：金龙指数上涨1.5%；网易将代理《宝可梦探险寻宝》游戏
一、美股市场：市场波动反复，但强非农和鸽派美联储推动最终收涨
过去一周，美股波动反复，但整体收涨。周四一度因苹果下调收入指引和ISM制造业PMI大幅不及预期而大跌，但随后周五中国央行全面降准、12月非农数据大超预期及美联储主席鲍威尔鸽派发言提振了市场反弹。具体而言，苹果将第一财季收入预测从此前指引区间中值下调8%，公司股价因此大跌~10%，叠加12月ISM制造业PMI从59.3大幅回落至54.1，弱于市场预期，纳指和标普500周四分别大跌3%和2.5%。不过周五市场上演了大逆转，盘前中国央行全面降准，提振美股期货反弹；同时12月非农就业和工资增速均超预期，数据公布后美元指数一度明显抬升，10年美债利率也从前一天～2.55%的低点攀升至～2.67%。随后美联储主席明显偏鸽派的发言（对货币政策调整将有“耐心”；如果造成问题，将“毫不犹豫”调整缩表政策）进一步提振市场情绪，美股大幅反弹（《从非农数据和Powell讲话看美股市场的反映逻辑》）。
整体来看，标普500指数全周上涨1.9%，小盘股罗素2000指数大涨3.2%，纳斯达克综指也上涨2.3%。板块层面，油价反弹推动下，能源板块大涨5%，银行、电信服务、媒体等板块也有不错的表现，涨幅均在4%以上，但受苹果下调收入指引的拖累，技术硬件大跌3%。从驱动因素看，前一周上涨的银行、能源、媒体等板块上周依然领涨，而前一周下跌的房地产、公用事业上周继续下跌，整体来看动量因子驱动特征较明显。另一方面，盈利上调的零售、媒体等板块上周上涨，而盈利下调的技术硬件、房地产等板块上周下跌，价值因子驱动特征也较明显。
过去一周，标普500指数上涨1.9%，油价上涨背景下，能源板块大涨5%，银行、电信服务、媒体等板块也有不错的表现，但技术硬件大跌3%
上周技术硬件板块12个月动态EPS大幅下调，能源、银行、电信服务等板块估值明显扩张
板块估值上，目前仅公用事业和可选消费12个月动态P/E高于历史均值，交通运输和金融板块估值低于历史均值-1倍标准差
我们梳理的主要ETF产品多数上涨。美股主要指数ETF中，IWM（罗素2000）上涨3.3%，QQQ（纳斯达克）和SPY（标普500）分别上涨2.1%和1.9%，DIA（道琼斯）也上涨1.6%。板块层面，XOP（油气开采）和OIH（油田服务）分别大涨8.6%和7.6%，追踪生物科技的IBB和XBI也分别上涨8.1%和7%，但VNQ（房地产）和XLU（公用事业）微跌。上周发达市场表现好于新兴市场，追踪发达市场的VEA上涨2.3%，追踪日本的EWJ和DXJ分别上涨3.3%和1.5%，追踪欧洲的VGK和EZU也分别上涨2.1%和1.9%。相比之下，追踪新兴市场的EEM和VWO分别上涨1.1%和1.8%，EWZ（巴西）和RSX（俄罗斯）分别上涨9.8%和5.1%，但EPI（印度）微跌0.4%。上周资金大幅流出追踪美股三大主要指数的ETF产品、特别是SPY（标普500）和IWM（罗素2000），但流入XLF（金融）。
过去一周，美国上市的主要ETF多数上涨。美股主要指数ETF中，IWM（罗素2000）上涨3.3%，QQQ（纳斯达克）和SPY（标普500）分别上涨2.1%和1.9%，DIA（道琼斯）也上涨1.6%。板块层面，XOP（油气开采）和OIH（油田服务）分别大涨8.6%和7.6%，追踪生物科技的IBB和XBI也分别上涨8.1%和7%，VNQ（房地产）微跌
二、政策追踪：民主党正式掌控众议院，通过六项支出法案；但政府部分关门仍在继续
民主党掌控众议院，通过六项支出法案，但边境墙拨款悬而未决，政府关门仍在继续。1月3日开始，新一届国会任期开始，民主党开始执掌众议院，Pelosi就任新一任议长（Speaker）。针对12月22日开始的政府部分关门（《美国政府再度关门，短期压制情绪》）。上周四，众议院以241:190的投票结果通过了除国土安全支出法案以外的其他6项支出法案，同时通过了一项临时支出法案，为国土安全部提供资金直到2月8日，试图以这种方式结束政府部分关门，同时暂时避开边境墙拨款问题。不过，总统已经表示将否决众议院民主党的方案，这降低了参议院通过支出法案的可能性（参议院共和党领袖MitchMcConnell表示，参议院不会通过一项最终无法成功获得总统签字的法案）。
上周五，经过与参众两院民主党领袖会面后，总统表示如果国会不通过边境墙支出法案，则政府关门仍将持续更长时间，同时，总统还考虑宣布国家进入紧急状态，从而绕开国会立法的正常流程。美国法律允许在国家处于紧急状态时，将军队预算中用于建筑项目的资金用于政府指定的项目。
三、央行动向：美联储主席Powell传递鸽派信号
美联储主席Powell发言传递鸽派信号。继11月底明显转向“鸽派”的发言（利率水平“仅略低于”justbelow中性利率，参见《如何理解Powell的发言及对市场的潜在影响？》），以及12月FOMC会议时中性偏紧的表态（仍将保持目前的缩表步伐，参见《12月FOMC：美联储不如市场预期的鸽派，短期仍需关注波动》），上周美联储主席Powell的发言明显偏向“鸽派”，主要体现在以下两个方面：1）对货币政策调整将有“耐心”（patience），美联储没有预设的加息路径，近期通胀走弱要求美联储有耐心、观察经济如何演变；2）如果造成问题，将毫不犹豫（wouldn’thesitate）调整缩表政策，这相当于明显“纠正”了三周前FOMC会议上对于缩表的措辞。
此外，克里夫兰联储主席Mester在上周的发言中表示，如果通胀不再抬升的话，加息进程可以停止。
四、海外事件：英国议会14日就退欧协议进行投票，协议修改未取得实质性进展
英国议会将于14日就退欧协议进行投票，协议修改未取得实质性进展。在此前投票被推迟后，英国议会将于本月14日就退欧协议进行投票。上周三，英国外长表示，首相正在寻求对退欧协议进行“合法”的修改，其中包括确认北爱尔兰后备协议（IrishBackstop，英国与欧盟形成暂时的关税联盟，以保证商品的自由流通）不会成为永久性条款。上周五，德国总理与爱尔兰总理就英国退欧进行了谈话，但并未取得实质性进展。爱尔兰总理表示，如果英国提出的修改方案将使北爱尔兰后备协议无法正常运行，则爱尔兰将不会接受修改方案（参见《英国退欧的情景分析与潜在影响》、《英国退欧追踪：赢得信任投票，但不确定性仍存》）。
五、经济观察：新增非农就业和工资增速均超预期；ISM制造业PMI大幅回落
整体而言，从金融状况指数来看，过去一周，美国和欧洲金融状况有所好转，而亚洲除日本金融状况则进一步收紧。经济意外指数方面，过去一周中国经济意外指数大幅回落，欧元区和日本也小幅走弱，仅美国回升。具体而言：
过去一周，美国和欧洲金融状况有所好转，而亚洲除日本金融状况则进一步收紧
过去一周，中国经济意外指数大幅回落，欧元区和日本也小幅走弱，仅美国回升
12月新增非农就业和工资增速均超预期；劳动参与率回升：1）12月新增非农就业31.2万人，远超市场预期的18.4万和11月的15.5万人，建筑业、教育、医疗和酒店服务等是主要贡献；2）工资增速同比（3.2%）和环比（0.4%）也加速增长且好于市场预期，其中公用事业、零售、建筑的工资增速提升最为显著；3）劳动参与率提升至63.05%，为2017年9月以来的高点，这表明有更多原来不在就业市场的人重新回到劳动力市场，而劳动力人口这一分子的快速增加也在一定程度上解释了失业率从3.7%到3.9%的回升。
此外，美国12月ADP新增就业27.1万人，也好于市场预期的18万人和11月的17.9万人。
12月劳动参与率回升至63.1%，失业率从3.7%抬升至3.86%...
…12月劳动参与率的抬升一定程度上解释了失业率的回升
12月平均时薪同比增长3.2%，好于市场预期
12月ISM制造业PMI大幅回落。12月ISM制造业PMI为54.1，大幅低于市场预期的57.5，也不及11月的59.3，创2014年初以来最大单月跌幅。
欧元区主要国家12月通胀进一步走弱。欧元区12月CPI同比增长1.6%，不及预期的1.7%和上个月的2%。分国家来看，德国12月CPI同比增长1.7%，较上个月的2.3%明显走弱；法国12月CPI同比增长1.6%，也不及上个月的1.9%；意大利CPI同比增速也明显回落（12月1.1%vs.11月1.6%）。
欧元区主要国家12月通胀进一步走弱
六、公司观察：苹果下调第一财季收入指引
上周美股市场的主要新闻有：
苹果下调第一财季收入指引。苹果在上周三将第一财季收入预测下调至840亿美元，较此前890~930亿美元指引区间的中值低8%。CEO库克在致投资者的信中特别提到中国经济增速放缓及中美贸易摩擦对iPhone、Mac和iPad销量形成明显拖累。受此影响，上周四苹果大跌近10%。
标普500指数涨幅最高与跌幅最大的10家公司
纳斯达克100指数表现最佳与表现不佳的10家公司
七、中概股市场：金龙指数上涨1.5%；网易将代理《宝可梦探险寻宝》游戏
中概股市场上周进一步上涨，金龙指数上涨1.5%，表现不及美股，但好于A股和港股。行业层面，必需消费品大涨12%，技术硬件和半导体分别上涨8%和7%；不过，制药与生物科技大跌5%，软件也下跌3%。
个股层面，新奥混凝土（CADC）大涨40%，点牛金融（DNJR）上涨36.4%，诺华家具（NVFY）、众美联（JMU）等涨幅也均在30%以上；不过，兰亭集势（LITB）大跌37.5%，优信（UXIN）也下跌29.1%，国双（GSUM）、能发伟业（NFEC）等也均表现不佳。
上周中概股市场的其他新闻有：
网易（NTES）将代理《宝可梦探险寻宝》游戏。网易将代理任天堂的《宝可梦探险寻宝》，该游戏将在1月8日上线（大概率为测试版），这是宝可梦系列游戏首次正式登陆中国。据中金公司行业组分析，代理《宝可梦探险寻宝》游戏有望提振投资者情绪，在近期对股价形成支撑。
