智通财经APP获悉，国泰君安(香港)发表研报，称将锦江酒店（02006）目标价由3.80港元下调至2.40港元，投资评级由“买入”下调至“收集”。
国君认为，锦江酒店经营有限服务式酒店的子公司2018年第三季度出现净收入39.96亿元人民币，同比增长7.4%。随着运营利润率同比上升0.6个百分点至16.0%，运营利润同比增长11.8%至6.39亿元人民币。净利润同比增长54.1%至4.61亿元人民币。
由于预计未来新增酒店数量减少，国君分别下调2018-2020年公司营收预测3.6%、8.7%和8.1%。2018年前9个月，该子公司净增运营酒店数量为499间，低于预期。期间内该子公司关闭或出售了许多表现不佳的自营和经济型酒店。我们分别下调2018-2020年公司净利预测10.2%、14.1%和13.4%，分别至人民币7.84亿、8.69亿和10.18亿元，年复合增长率为10.2%。
国君将公司目标价由3.80港元下调至2.40港元，并将投资评级由“买入”下调至“收集”。我们的目标价相当于9.7倍2018年经调整后EV/EBITDA和13.8倍2018年市盈率。年初至今，公司RevPAR增长低于我们预期，且关闭的经营不善的酒店数高于我们预期。
