本文来自O-daily星球日报，作者Moni。
据 Coindesk 报道，香港证券交易所(HKEX)已表示可能不愿批准国内加密货币挖矿设备制造商们的首次公开募股(IPO)申请。
继2017年加密货币市场出现暴涨之后，挖矿巨头嘉楠耘智(Canaan Creative)、亿邦国际(Ebang)和比特大陆(Bitmain)分别在今年五月、六月和九月向香港证券交易所提交了上市申请。其中最引人关注的就是比特大陆申请上市，也被视作为矿机制造商上市的一个分水岭，因为比特大陆是目前业内最知名、也是最具实力的加密初创公司。
但据消息人士透露，2018年熊市加剧了加密货币市场的起伏，也让香港证券交易所对这些申请上市的加密企业感到担忧。现在可以肯定的是，嘉楠耘智的IPO申请已经被否决，而亿邦国际和比特大陆两家公司正在积极说服香港证券交易所，但据悉难度颇大。这位不愿透露姓名的消息人士补充说道：
“香港证券交易所对于批准这些比特币挖矿公司上市非常犹豫，因为他们认为这个行业波动性太大、风险极高，甚至可能在一两年时间里彻底消失。香港证券交易所不愿成为第一个吃螃蟹的人，也不希望成为世界上第一个批准加密货币挖矿公司上市的证券交易所。”
不过根据香港证券交易所发言人表示，他们目前不会对个别公司、或是个别上市申请作出官方评论。此外，比特大陆也借由pre-IPO前的静默期拒绝对此事发表评论，而嘉楠耘智和亿邦国际也没有做出相关表态。
根据香港证券交易所的一般首次公开募股流程，一家希望上市的公司需要首先向他们提交招股说明书草案，之后港交所的工作人员会和申请方进行多次谈话交流和提问。如果上市申请获得了香港证券交易所和香港证券及期货事务监察委员会(香港本地的金融监管机构，类似于证监会)的批准，申请将会进入下一阶段——上市听证聆讯，期间会确定股票发售规模和股价，之后在向公众发布。
但是，如果首次公开募股申请放在提交上市申请六个月后都没有进入上市听证阶段，那么就意味着这个上市申请将失效，如果申请方仍然希望继续通过在港交所上市募资，那么需要重新启动申请。
嘉楠耘智的上市申请已经在今年十一月失效，因为他们没有能够在提交首次公开募股申请之后的六个月内进入到上市听证阶段。亿邦国际是在2018年6月24日向香港证券交易所提交的上市申请，现在距离六个月的听证窗口期仅剩下两周时间。而比特大陆，众所周知，他们六个月的听证窗口时间已经过去了一半。
匿名消息人士补充说道：
“现在，我认为这三家加密货币挖矿公司都无法参加上市听证会，他们需要同时获得香港证券交易所和香港证券及期货事务监察委员会的批准，只要有一方不批准，他们就无法进入上市听证阶段。”
加密货币挖矿公司上市之路困难重重
熟悉香港证券交易所首次公开募股流程的律师们表示，证监会和港交所现在犹豫不决的态度其实是可以理解的。
Baker McKenzie律师事务所合伙人Ivy Wong表示，除了财务数据要满足基本的上市要求之外，香港证券交易所还会关注申请上市企业的业务实用性、可持续性、以及对散户投资人的风险保护措施。她说道：
“据我了解，申请上市的加密货币挖矿公司满足了三年财务数据的基本上市要求，但是香港证券交易所对他们的业务可持续性充满怀疑，也是不愿意批准上市的主要原因之一。”
Frank Bi是香港国际律师事务所Ashurst合伙人，他经常与上市公司合作。针对加密货币挖矿公司上市的问题，他回应道：
“对于加密货币挖矿公司在香港申请首次公开募股，香港证券交易所是非常谨慎的，因为他们担心后续会带来一系列的监管不确定性。再加上近期比特币价格暴跌，也让人们开始怀疑加密行业商业模式是否具有可持续性。”
嘉楠耘智和亿邦国际都没有公布三季度财报数据，而加密货币市场恰恰就是从今年三季度开始下滑的。前文提到的消息人士称：
“如果他们的收入、利润出现大幅下滑，就必须要公开披露这些信息，这也是让香港证券交易所最担心的事情。”
不过这位消息人士解释说，香港证券交易所似乎正在有意利用目前加密货币市场下滑的事实，“找借口”不批准这些公司的上市申请，因为就目前的情况来看，港交所似乎没有理由完全拒绝加密货币挖矿公司启动首次公开募股。该消息人士继续说道：
“香港证券交易所正在拖延时间，如果加密货币市场保持上涨，那么他们很可能就会批准嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆的上市申请。香港证券交易所非常关注市场表现，但现在由于行业下滑，因此这些公司必须要证明挖矿行业如何能够可持续性发展。”
根据Frank Bi透露，香港证券交易所延迟首次公开募股的两个最常见的原因，一个是申请方没有达到港交所满意的尽职调查和信息披露要求，另一个是公司的真实估值与现有投资者希望退出的估值无法达成一致。Frank Bi说道：
“一直以来，香港证券交易所就以审慎核查IPO申请方的业务可持续性而闻名。”
“放弃”挖矿业务，绕道上市?
根据比特大陆提交的上市申请草案，他们试图向港交所证明自己的商业模式不仅仅只有加密货币挖矿，而是正在构建一个多元化的业务品牌，其中将包括人工智能、电信和区块链研发，等等。例如，比特大陆在他们的招股说明书声称自己是“人工智能芯片行业里强有力的仅转正，未来有可能和英伟达或谷歌等科技巨头展开竞争。”
此外，比特大陆在其招股说明书中还表示：
“凭借我们在ASIC芯片设计方面的成功和专业知识、以及强大的研发能力，我们会把业务重心拓展到人工智能这一革命性的行业领域，并且有希望取得可喜的成果。”
比特大陆在去年二季度推出了实验性的人工智能芯片 BM1680，这款芯片可以作为深度学习的张量计算加速处理器，适用于人工神经网络的训练和推理。
但即便如此，这些“理由”在香港证券交易所面前似乎没有发挥出应有的作用。
匿名消息人士继续透露：
“实际上，比特大陆只是一个制造商，而且专注于制造比特币挖矿设备，如果整个挖矿行业十分成功，那么这些公司也会变得实力雄厚，反之则会带来较大风险。”
Frank Bi也同意这位消息人士的看法，他表示虽然比特大陆已经发布声明称将业务模式拓展到加密货币挖矿之外，但其实加密货币挖矿相关获得仍然占到他们很大一部分收入。而影响比特大陆上市的另一个因素，是他们持有大量加密货币，但在过去的六个月时间里，加密货币价值已经出现了急剧下降。Frank Bi补充说道：
“比特大陆能够披露的业务运营信息非常有限，加上最近加密货币市场价格出现大幅下降，导致监管机构会更严格地审查其业务。”
根据比特大陆在2018年6月30日披露的信息，他们拥有价值8.869亿美元的加密资产，其中包括比特币、比特币现金、以太坊、莱特币和达世币等。而根据Crypto-Economics Explorer数据显示，所有这些加密货币价格现在至少出现了50%的跌幅，其中比特币现金在最近的“硬分叉矿战”之后价格出现暴跌，而比特大陆在其“Bitcoin Cash ABC阵营”中扮演了非常重要角色。
消息人士称，持有这么多加密货币对上市没有任何帮助，因为这只意味着你增加了更多风险，现在这种风险不仅影响到你的收入，还影响到你的资产负债表。
比特大陆其实不差钱，上市只是一种“身份象征”?
可以肯定的是，上市融资并不是比特大陆最看重的事情，但“面子”可能非常重要。
还是上述提到的匿名消息人士透露：
“所有这些比特币挖矿公司，包括亿邦国际、嘉楠耘智和比特大陆，他们其实希望获得的是监管部门的批准和上市公司的地位，而不是为了募资。实际上，他们手中握有相当多的资金，因为他们在过去一年里赚了很多钱。”
毋庸置疑，2017年加密货币市场的疯涨给中国挖矿公司带来了指数级的收入和利润增长。去年，比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际的利润分别达到了12亿美元、5600万美元和6000万美元。不仅如此，这些公司的高管薪酬也水涨船高。根据比特大陆提交的文件显示，虽然该公司两位创始人詹克团和吴忌寒的年薪只有27,000美元，但是却在年底分红中分别拿到了2270万美元和2040万美元。
Baker McKenzie律师事务所合伙人Ivy Wong表示，企业寻求首次公开募股的原因有很多，有些公司希望通过这种方式募集资金、实现收益，有些公司则希望获得一个良好的市场形象。她说道：
“我猜测，这些加密货币挖矿公司上市的原因可能会很复杂，他们也许只是希望成为市场的先行者，也希望开创一个市场先例而已。”
Ivy Wong承认，现在断言加密货币挖矿公司的成败可能为时尚早，因为整个加密市场依然相对年轻，人们也没有看到未来会如何发展。她总结说道：
“无论如何，加密货币挖矿公司申请上市也许能够为投资者提供更多投资选择，也可以满足投资市场中那些具有不同风险偏好投资者的需求。”
