“我认为这就是低回报环境开始的感觉，”先锋集团(Vanguard)首席经济学家乔·戴维斯(Joe Davis)说。
“过去五年虽然从投资的角度来看非常令人愉快，但显然是不可能一直持续下去的。”他说的当然是美股。毕竟在2018年，大量的财政刺激措施使美国摆脱了中国、欧洲和世界其他地区出现的对增长的担忧。这些措施明年将不再有相同的效果，使得美国经济容易受到全球经济放缓的影响。
知名对冲基金经理、近年已届退休之龄而露面不多的琼斯(Paul Tudor Jones)最新警告，2019年美股会更波动，恐由目前水平再泻最多15%，上下波幅达10%。他又预计，联储局在今年12月加息后，2019年将停止加息。
由于标指目前已累挫10%，琼斯的警告预示美股将步入熊市。他的成名作是猜中了1987年10月特大股灾。
他在11月时已警告，全球债务过多将为所有资产带来麻烦!其中，企业债务市场是第一个浮现金融灾难的信号。根据评级机构标准普尔在今年较早前公布的资料显示，美国企业债务创下新高，总额达6.3万亿美元，而全球债务亦创下新高，总额达247万亿美元。
2019，风景A股独好？
最近美股从高位回落也是因为对经济前景的担忧。不过相对于美股，中国内地的股市沉降，其实更多实质还是自身原因(股权质押)与大小非抛售，而外界环境的影响对A来说，只是心理虚弱罢了。
从3月中旬到10月18日，中国股市暴跌了25%以上。按照一些衡量标准，这使得中国股票的估值降至四年以来的最低水平。
整个新兴市场的股市也都出现了类似的情绪变动。受贸易摩擦、美国利率上升及美元升值的压力影响，MSCI新兴市场指数今年跌幅约20%，10月份跌至低谷。这也使得这些股票看上去很便宜。
“目前中国股市略微比英国股市更值得投资。”贝莱德(Blackrock)国际股市投资长Nigel Bolton表示，因英国陷入了艰难的退欧进程。贝莱德的Bolton说，他将等贸易争端明朗后再行动。
贝莱德指出中国政府刺激经济的举措是积极的，市场认为政府未来数月将采取更加激进的举措，以降低明年经济更大幅放缓的风险，这也是一个积极因素。
“我认为上行的可能性大于下行。我们正在将资金重新投向中国，”Bolton说。
在笔者看来，外资对内地A股的热衷，主要还是来源对人民币资产的变相配置。毕竟中美两国现在是全球最大的两个经济体，而外资对人民币资产的配置现阶段是根本性不足的，(配置单纯美元资产也存在风险)。在通道(互联互通)顺畅的情况下，才可能实现资金的合理分配。
从近期智通财经APP数据我们可以看出，在A股筑底的过程中，通过互联互通机制的北上资金继续维持“买买买”的格局。上周四(12月13日)单日，北上资金单日净流入68.91亿元，其中沪股通净流入36.50亿元，深股通净流入32.41亿元。
单日几十亿的净买入可不是什么小数目，尤其在A股“熊底”构筑期间。而时间拉长一年来看，整个2018年，北上资金先先后后净买入A股超过3000亿。这才是真正的资产配置，而不是什么炒股！！
智通财经APP获悉相关数据统计，近两年北上资金净流入加速，2018年净流入近3000亿元。从具体数据来看，2015年北上资金全年净流入仅为185.29亿元，2016年为606.79亿元，2017年则迅速扩大至2000亿左右。截至12月7日，2018年北上资金净流入已超过2900亿元。
“新兴市场本币可能是2019年的黑马，”TCW Group新兴市场及国际股票业务投资组合经理Penny Foley在路透峰会上表示。
港股的酱油怎么打?
展望2019年，现在国际社会公认的市场逻辑就是：中美经济稳不稳？贸易摩擦在剧中，还是下半场？人民币在7的位置怎么走？
如果内地A股的底部确立的情况下，港股也存在反弹的空间是无疑的。但是按照历史经验，每次内地A股牛市的时候，港股往往只有“打酱油”的份。
当然，影响恒指指数最多的是恒生成份股，而偏偏遇到恒生成份股里面的企业，在2018年皆遇到了前所未有的“增长窒息”。腾讯股价在游戏监管下增长乏力，科网受纳斯达克整体低迷影响极大;汇控的全球布局成长艰难，重点发展空间也放在中国大陆;内银和内房息息相关，对市场预期憧憬并没有2017那么明显。
油价受政治因素波动极大，三桶油在港股的2018也跟着波动，但股价成长缓慢;前些年最火的手机产业链在消费疲软大背景下，舜宇光学与瑞升科技股价做了一波过山车；年底的时候，好容易进入成分指数的医药龙头，中国生物制药(01177)和石药集团(01093)股价因政策腰斩。庆幸的是2018年，教育板块和新能源板块并没有个股纳入恒生指数成份股。
所以，2019港股恒生指数要起立，必须要有新龙头，而且是恒生成份股里面的股价领头羊，类似2010-13年的银河娱乐(00027)，2016年的吉利汽车(00175)，2019会是谁呢?
有股友说中国平安(02318)或许会担当重任，但是根据平安的指引，在“科技 + 金融”双轮驱动模式下，新业务在2019真的能实现双位数增长吗?马明哲说，平保目前并不希望进行海外收购，认为中国市场增长前景最好，会专注内地市场。
不过单纯从股价的角度看，平保A股现在的价格针对港股还存在折价，你说投资者会选择谁呢?除非A股一顿爆炒拉抬股价，将估值重新定位，港股的平安H说不定还真能稳定指数。
或许香港的恒生指数成份股里面，已经没有太多好标的在可配置的价格区间。不过2019年的港股，“炒股不炒市”在大市值里面或会更流行。别忘了，更多的大市值港股，根本就没在成份指数列表里面。笔者就死盯以下这些大市值，看看有您中意的吗：
中国恒大(03333)、小米集团-W(01810)、美团点评-W(03690)、信达生物-B(01810)、同程艺龙(00780)、中国铁塔(00788)、北京控股(00392)、中兴通讯(00763)、中国联通(00762)、中国移动(00941)、中芯国际(00981)、比亚迪(01211)
免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!
