法巴:料天然气新规短期对中石油(00857)无影响 长期影响盈利

26769 8月19日
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姜禹 智通财经信息编辑

8月16日,发改委公布《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》征求意见稿。据意见稿表示,发改委计划对内地天然气管道运输价格实行政府定价及监管,容许运营商在使用率高过75%时,固定回报率为8%。

法巴发表报告认为,新规定实施机会高,虽然这会改善天然气管道的定价透明度,但有机会令管道收费下跌达20%,法巴认为8%回报率不算吸引,可能令内地天然气管道的建设放慢,估计新建议在未来两至三年只会影响管道收费,消除了中石油(00857)管道资产遭国有化的威胁,短期料对中石油影响有限。

但法巴认为,长远则会影响中石油出售管道资产进度,因为估值低,同时亦会令中石油盈利受损。因为法巴估计中石油2016年有190亿元人民币经营溢利是来自管道收费,继而影响中石油的管道资产每股估值,法巴现时对中石油管道资产的估值为每股3.3元,计入内部回报率为10%,新建议回报率只有8%,因此对法巴对中石油重申“持有”看法,目标价5.6元,却加强法巴对中海油(00883)及中石化(00386)买入建议的立场,对两者股价各为11.2元及6.5元。


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