近期美股及新兴市场的大幅波动，以及美债收益率上升使得投资者风险偏好有所下降，即使近来关于“政策底”的观点甚嚣尘上，甚至有机构表示，此轮反弹将达到10%以上，目前股市最大的利好就是估值处于历史最低位置。
但是在10月22日大幅反弹之后，隔夜全球股市又迎来大跌，10月23日全天恒指也是峰回路转，收盘下跌96.77点。这就使得很多投资者不敢轻言抄底，虽然相信高层发声以及稳定市场的措施将进一步夯实“政策底”，也认为近期反弹可能是今年以来难得的重要窗口期。
智通财经APP注意到，从近半个月以来黄金、日元等避险资产持续走强来看，投资者对于风险资产还是处于一个恐慌状态，毕竟政策只能对短期行情有所触动，但是外围和经济的风险尚未释放，目前更多是博弈性的机会，投资者还是谨慎操作为妙。
黄金期货及ETF全线上涨
目前国际金价已升至三个月新高，达到每盎司1239美元/盎司;10月23日，COMEX12月黄金期货收涨12.2美元至1236.8美元/盎司，创7月16日以来新高。
从10月10日开始，黄金ETF(518880.SH)连续跳空上涨，而10月12日当周，标普500下跌4.1%,恒生指数下跌2.9%，上证综指跌幅高达7.6%。
(数据来源：富途证券)
值得一提的是，10月11日，黄金ETF(GLD)除了创下自2016年6月以来的最大单日价格涨幅以外，成交量也大幅上涨。
此外，黄金股招金矿业(01818)在10月12日大幅跳空上涨6.69%后，持续走强，毫无回补缺口之势。且从该公司近日发布的前三季度业绩来看，前三季招金矿业净利润同比下降16.5%，三季度单季净利润同比增长84%，但是环比下降68%。因此从业绩表现来看，毫无亮点可言。
(数据来源：富途证券)
不管是黄金期货还是黄金ETF突然跳空上涨，且呈现明显的走强趋势，从目前来看，此轮上涨的原因不是美元下跌，也不是利率下跌，甚至不是通胀加剧，而更像是由传统的避险买盘推动。
归其原因为投资者害怕股市，也害怕债券，同时美元看上去并不强劲，因此除了黄金，别无选择。
简而言之，近期金价上涨受到两方面因素的提振，一是全球股市重挫激发了对黄金的避险对冲需求，二是美国弱于预期的通胀率引发了对美联储可能放慢加息步伐的猜测。此外，特朗普中期选举后,市场有可能预期其加息幅度和频次放缓。届时,制约黄金的因素会得到较大的释放。
关于黄金是否已见底，谁也不敢肯定，但是关于黄金及ETF价格上涨释放出的信号似乎已表明，黄金正在经历一个关键的转折期,而其主要推动力来自于资产轮动的效应:即风险资产估值高企的情况下,资金有节奏地逐步撤出并锁定收益或止损,同时轮动到尚处于历史洼地的避险资产,而黄金就是避险资产的最佳代表。
日元——避险货币的唯一选择
除了黄金之外，货币避险的最好选择即是日元，日元此前被德银分析师用分析模式得出，该货币为世界上最便宜的货币。
靠着强劲的经济数据“上位”的美元已经在一个又一个“冷数据”的袭击下几乎溃不成军。
智通财经APP注意到，美元兑日元汇率此前一路走强，并于10月3日达到最高点114.53，此后便持续走软，目前来看114基本属于高点位置确立。
通常情况下，当避险情绪来临时，例如股市抛售、VIX恐慌指数飙升，日元的走势往往比美元更加强劲。
分析人士指出，由于全球股市遭到抛售，市场避险情绪升温，日元反弹。美元/日元在跌破112.54关键支持后，目前将看向112关口。此外，近日德银分析师也表示，现在是抛售美元/日元的时候了。
看涨日元的不只有德银及花旗，高盛亦表示，随着标普500指数下行以及美国加息预期下降，投资者将做多日元，作为避险货币，资本逃离风险资产时将有助于日元升值。
众所周知,在全球央行QE的大环境下,美国经济已经扩张了115个月,股价上涨了3倍,估值不断创出新高。而目前美国央行货币政策正常化阶段中,股票市场正在变得脆弱。
再加上年底影响市场稳定的因素颇多，包括贸易冲突、美国中期选举以及美联储12月可能进行第四次加息，因此整体来看，风险因素大于机会。
截止发稿时间，道指期货报25073点，下跌171点或跌0.68%。
