中金:中国建筑(03311)PPP项目进展缓慢拖累三季度业绩 评级“推荐”

22719 10月24日
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刘大洋

智通财经APP获悉,中金发表报告表示,中国建筑(03311)发布的今年1-3季度业绩报告称,受融资环境收紧影响,3季度公司 PPP 项目进展缓慢,拖累收入和利润增长。3季度单季,集团及应占合营企业收入合计约 116.3亿港元,同比下降 8.6%;集团及应占合营企业经营利润合计约 15.6亿港元,同比下滑 8.6%。经营利润率同比持平。

该行估计,受 PPP 下滑影响,公司3季度单季新签订单同比下降 7.8%至 259亿港元。其中,中国内地市场新签订单同比下降 18.3%,港澳市场同比增长 25.9%,远东环球市场同比持平。随着越来越大的净资产负债率压力,公司主动减少了 PPP 业务规模以改善现金流。

截至2018年6月底,公司净资产负债率为60.7%,高于此前指引的 40%,主要因 PPP 项目贷款快速增长。目前公司希望通过表外融资将净资产负债率降低至 40%左右。中金称,建议投资者密切关注公司降杠杆的进展。

因 PPP 项目进展缓慢,中金下调 2018-19 年核心盈利预测 3.6%和7.2%至 59.7 亿港元和 70.3 亿港元。中金称,目前仍存在降杠杆进展不及预期的风险,维持“推荐”评级;考虑到盈利预测下调以及 PPP 前景的不确定性,下调目标价 20.3%至 9.8 港元。

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