本文由“华盛证券”供稿，文中观点不代表智通财经观点。
编者注：8月23日，娱乐服务供应商艺能环球递交香港创业板上市申请，富强金融资本为独家保荐人，谭咏麟是其股东，本文作者华盛学院澜森，为您详细介绍。
公司概况：双业务模式，五大之一
艺能环球成立于1995年，是与艺人有关的娱乐服务供应商，主要业务内容包括演唱会筹办及提供演唱会制作服务，其中演唱会筹办业务服务范围包括香港、中国内地及马来西亚，而演唱会制作服务则针对中国内地、澳门及海外马来西亚、美国、加拿大、新加坡及澳洲等地区的华人社区。自1999年以来，公司共筹办逾20名艺人逾260场表演，向超过280场由其他第三方演唱会筹办者筹办的演出提供制作服务。2016年至2018年演唱会筹办和演唱会制作服务收入如下图所示。
资料来源：招股书，华盛证券
公司同时也向旗下演出机会均由公司管理的艺人提供艺人管理服务，具体而言，公司与谭咏麟先生(公司旗下艺人之一，也是公司的股东之一)拥有长期合作关系，温拿、晨悠、赵浚承先生及黄伊汶女士也在公司旗下。
根据灼识企业管理咨询报告，截至2018年4月30止年度，按设有逾10000个座位的演出大厅和大型表演场地举办的演唱会场次计算，公司为香港演唱会参与者中五大演唱会制作集团之一。
公司的业务模式为按照演唱会筹办和提供演唱会制作服务两个主要业务分布营运。香港、中国内地及海外演唱会组织价值链中的服务范围可划分为四个方面：内容创作及演唱会策划、宣传及市场推广、制作或舞台营运规划及执行、表演。根据不同客户的特定需求定制不同的服务，价值链如下图所示。
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公司的股权结构如下图所示，主要控制人为张国忠先生和叶伟忠先生，两人通过New Stardom控制本公司，分别持有New Stardom 51%及49%的股权。另外，谭咏麟先生持有公司6.67%的股份，并且其绝大多数的演唱会由公司承办。
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行业发展：受环境影响大，行业壁垒高
香港的演唱会市场规模近几年较快增长，复合年增长率达7.2%，2017年达到11.942亿港元。但香港市场更容易受宏观经济和社会环境影响，2014年由于“占中”事件对演唱会的举办产生非常不利的影响，当年市场大幅萎缩。预计未来在经济温和增长，不发生重大事件的情况下，香港演唱会市场规模2018年至2022年的复合年增长率将达9.4%，2022年规模将达18.443亿港元。
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中国的演唱会市场增长受益于中国经济的稳定增长，增速更高，从2013年的17亿人民币增至2017年的33亿人民币，复合年增长率达18.0%，且预计2018年至2022年复合年增长率将达18.1%，于2022年至72亿人民币。
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演唱会市场有较高的市场壁垒：公司需要有较好的过往纪录;与当地筹办者、制作人及监管机构有成熟的网络;由于大型场地数量有限，需要有预留最受欢迎场地的能力。而在香港举办演唱会还需要有食物环境卫生署颁发的公众娱乐场所牌照。这为市场新入者造成了一定的困难，也为公司提供了一定的竞争壁垒。
财务分析：波动较大，艺人依赖度强
公司筹办逾20名艺人逾260场表演，向超过280场由其他第三方演唱会筹办者筹办的演出提供制作服务。根据灼识企业管理咨询报告，截至2018年4月30止年度，按设有逾10000个座位的演出大厅和大型表演场地举办的演唱会场次计算，公司为香港演唱会参与者中五大演唱会制作集团之一。
近三年的利润表如下图所示，所有收益均来自于演唱会举办及提供演唱会制作服务，截至2016年、2017年、2018年4月30日，演唱会举办业务分别占总收益的69.4%、0及67.6%。其中2017财年未曾举办演唱会是因为更多地专注提供演唱会制作服务及投资其他人士筹办的演唱会，但也说明演唱会举办具有较大的波动性，跟合作艺人的关系也非常重要。其中与谭咏麟先生的关系尤为重要，截至2016年、2017年、2018年4月30日，谭咏麟先生的一项个人演唱会主题下的演出贡献的收益分别为1410万港元、4830万港元及7540万港元，收益占比分别为11.8%、55.9%及31.4。同期，谭咏麟先生也与其他艺人共同进行两项演唱会主题的表演，相关收益分别为5160万港元、430万港元及9520港元，分别占当期总收益的43.5%、5.0%及39.6%。
资料来源：招股书，华盛证券
核心竞争力及风险点：竞争力较强，业绩波动较大
在核心竞争力方面，公司在行业壁垒下已经建立了一定的竞争力，包括同香港、中国及其他地区的市场利益相关者建立了关系，具有一定的知名度，据记录，公司在香港举办或合办的演唱会门票销售率在90%以上。同时，公司拥有一支经验丰富及专业的管理层团队，能够适应市场趋势及环境，跟艺人同相关利益方有很好的关系，能够支撑公司的持续发展。公司主席、执行董事兼行政总裁叶先生有超过30年的与艺人有关的娱乐行业经验，且大部分员工与公司合作时间超过十年，为公司运营和发展提供了稳定的团队。
但是，演唱会市场受经济环境、公众关注点变化等影响较大，导致公司业绩出现较大波动，且公司对谭咏麟先生等个别艺人的依赖度较大，未来发展一定程度上依赖于与他们的关系，对公司稳定发展带来了潜在的风险。
