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“退潮的时候，我们才能知道谁在裸泳，但是退潮之前，资本只会不断推高浪花。”
昨天，苹果公司公布2018年第三财季业绩，营收532.65亿美元，同比增长17%，iPhone手机销售收入和平均售价也均好于市场预期。
苹果的利好消息让科技股投资者稍微松了一口气，纳斯达克貌似得救了，连续三个交易日的大跌终于结束。
然而事情并没有这么简单。
一、曾经的辉煌或许已经过去
科技股在美股中占比举足轻重、今非昔比。标普500指数中，信息技术行业市值占比最大，超过22%，远超过排在第二的金融（占比15.43%）和第三的可选消费行业（占比达13.96%）。可以说，科技股的涨跌牵动整个美国股市。
自2000年经历了科技泡沫的破裂之后，科技股在十余年间的运行中，一直保持着耀眼的成绩。此后，FAANG巨头高调进入世界人的视野，Facebook、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet成为资本市场上最受欢迎和表现最佳的股票。
Facebook在5年间翻了十多倍，亚马逊也是翻了不止8倍。
毫无疑问，良好的业绩是股价的支撑。
在一个产业快速发展时，盈利增长推升进一步上升的预期，吸引资金大量涌入，形成正反馈。
但是，这种正反馈，同样可以有另外一个方向：那就是盈利不达预期、 资金流出、估值下跌，形成泡沫破裂。
刚刚过去的上周，科技板块的跌跌不休令人警惕。
7月25到7月30日，纽交所FANG+指数大跌8.95%，投资者开始对科技板块表现出恐慌。Facebook在公布财报后，股价下跌超过24%；奈飞遭到评级下调；而谷歌因欧盟反垄断条款的出台，遭受43.3亿欧元的天价罚单，净利润腰斩。
同时，资金也在悄悄流出。自2月初那次市场崩盘，标普科技股版块累计非大宗资金流出超过35亿美元。
在回撤大潮中，两家龙头公司的表现让人大跌眼镜。Facebook的市值蒸发是因为最近公布的财报显示营收不及预期，而Twitter则是因为其用户数量的减少。在一个交易日，Facebook和Twitter的市值分别下降了五分之一。眨眼间，1300亿美元蒸发殆尽。
盈利不及预期的情况过去也曾发生。例如2016年第三季度Facebook公布的营收、用户增长不及预期。但是，同样是不及预期，彼时的跌幅远没有如此猛烈。
二、盈利不差而信心下挫
放眼整个科技股版块，其实财报并不差。在迄今公布财报的38家科技公司中，有37家公司表现超出预期。
然而，Facebook和Twitter两家公司，却能够拖累整个科技版块下跌。在二季度财报发布后的5个交易日中，科技股平均下跌了2%。这恰好说明，投资者之前对科技行业的期望太高了。于是，一点毛毛雾就变成了投资者心中的倾盆大雨。
这与之前的财报季相比有明显的反差。相较之前，如果科技股业绩超预期，市场上的资金会迅速涌向这些公司，引起科技板块的进一步大涨。然而，本次财报季公司的利好消息并没让投资者很兴奋。
例如，被归为非必需消费品板块的亚马逊公司，是FANG公司中表现最好的一家。亚马逊披露的业绩表现完全超出了预期，并且其每股收益是同行业的两倍。但相对应股价却没有相应幅度的上涨。相反，受科技股整体回撤影响，亚马逊的股价似乎正进入平稳阶段。
股票市场永远有关预期和实现。当出好消息而市场不涨，或许预示见顶信号。
不仅如此，科技股还可能有更广泛的溢出效应。
近三年来，流入美国的外资呈稳定上升的态势，这在很大程度上是因为美国市场比世界其他市场更加成熟，可以提供了更多的稳定性、更好的流动性以及更高的回报。
但如果科技行业的估值被推得过高，像Facebook这样的大盘股被证明收益风险比没那么好，那么美股可能将进入一个新阶段。市值排名世界前五的公司可以在24小之内市值蒸发五分之一,除了高频交易和其他因素外，说明美股风险不低，当下的美股市场可能要求更高风险溢价。
如果真是这样，事情就会变得复杂很多，因为美股的变化，势必会对全球金融市场产生更广泛的影响。
三、写在最后
苹果靓丽的业绩令股价冲上新高。这能够挽回投资者对于科技股的信心，带领美股继续高歌猛进吗？
日前，IDC发布最新的智能手机市场数据报告显示，智能手机厂商在 2018 年第二季度总共出货了3.42 亿部手机，与去年同期相比下滑 1.8％。全球智能手机市场已经连续第三个季度同比下降。iPhone作为苹果营收最大一块，能否延续之前辉煌，也未可知。
目前，纳指回涨，但未能收回上周跌幅。
20年前的互联网泡沫，很多人可能已记不清。有人说，美股科技股盛宴已是今时不同往日，叫嚣的估值背后有傲人的业绩支持。
只不过，在如今这硝烟渐浓的全球环境中，盈利能否一往无前，科技股能否在经济周期的轮回中独善其身，现在下结论还为时尚早。
