大湾区内房股奥园(03883),业绩或比预期好得多

25003 8月1日
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蓝武士 智通财经专栏作家,独立股评人。现职上市券商资产管理部,主要负责投资于香港、A股、北亚及北美市场,亦负责投资产品开发及管理投资于全球不同地区的Fund of Fund,在中港美投资界有超过十年经验,专长价差套利分析及资产配置。

本文由“蓝武士”供稿,文中观点不代表智通财经观点。

中国奥园(3883)为一只集中在华南发展的内房股,于2018年上半年累计实现合同销售金额约有400亿元,同比增长超过140%, 相对其他在港上市的同业只有平均约44%,也远超全国商品房销售额12%的平均值, 主要因为公司上年的项目于今年开始销售,原本计划下半年销售占全年目标730亿元六成,但以现在进度来看,今年业绩应该比预计中好得多。

中国奥园以约50%的销售额来新购土地,假设新购地价3000元,平均售价为每平米10000元,加上2017年年底的2500亿元土储货值, 加起来于2018年应约有3500亿元土储货值,现有土储集中于大湾区(占28%),而全广东省则有1080万平米,其货值1200亿。

公司于5月与恒基签订战略合作框架协议,将会整合资源,共同参与地产及高科技开发业务,首个计划是位于广州番禺的城市更新项目。

公司亦有于2018年在珠海及东莞等地有1053万平方米的旧村及旧厂改造项目, 公司对于原居民安置等的问题有多年经验, 例如于珠海奥园广场等的建设, 能够用一年至年半左右完成整个旧改。

公司于2018年7月16日向管理层授出2500万股购股权,占已发行股本0.93%,行使价为每股5.522港元, 当日收市价为5.42港元,50%能于2019年行使, 其余50%于2020年行使,公司同样于2016年曾授出1000万股购股权,当时行使价为1.778港元,于其行使期结束前最高升至7.59港元,可见购股权有激励高管作用。

估值方面, 以公司约有800亿元的存货及250亿元的现金, 资产净值(NAV)约为295亿元,用平均40%的折让计算, 对应股价为6.6港元,与现价约有20%增长空间。

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