花旗:开支压力大盈利空间压缩 维持港灯(02638)“沽售”评级

18791 7月25日
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赖沛瑶 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,花旗发表报告称,港灯(02638)中期溢利为9.82亿元,同比跌2.1%,稍逊市场预期,仅完成市场对其全年预测的28.9%,而公司过往两年上半年通常均能完成约30%左右,期内溢利下跌,主要因为财务开支同比增长15.1%,而每单位分派19.92仙则同比持平。

该行表示,将港灯2019至2020年盈利预测上调11%至13%,目标价则由5.4元升至6.5元,按现金流折现率作估值,维持“沽售”评级,认为其2019年预测股息回报仅3.6%并不具有吸引力。

花旗称,港灯上半年财务开支增加,因平均债务成本升至近年息3%,而去年同期仅2.1%,期内定息债务占比增至70%,而平均贷款金额则升2.8%至408亿元。该行预期港灯于2019至2020年平均借债成本将增加0.15%,认为借贷成本每额外增加25个基点,2019年净利则会较其基本预测低1%。

该行指出,港灯在利润管制协议下2019至2023年其资本开支将增加至266亿元,较2014至2019年的开支增加96%,预期到2023年其燃气比例将由现时的30%增至70%。

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