散户投资者的炒作，将2017年加密货币牛市推向高潮，因为新涌入的投机者都在寻求快速且丰厚的回报。但大量监管措施的出台，加之去年年底比特币期货的推出，又使加密货币在今年年初一度沉寂下来。
虽然今日（7月24日），比特币价格一度重回8000美元关口上方，但随即又再度失守，另外其他大多数加密货币似乎疲态不改，且加密货币市场整体市值较2018年高点下跌了逾70%。比特币上涨，是因为它是加密货币市场的“黄金”啊，是加密货币市场的避险资产啊。所以投资者是不是仍然不能对加密货币期待太多？加密货币市场的盛宴到底是不是已经结束了呢?
期货——罪魁祸首?
智通财经APP观察到，在去年12月中旬芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)推出比特币期货合约之际，比特币期货市场被推向高潮。然而，在期货推出后，比特币价格大幅下跌，当时比近期跌势还猛烈。 旧金山联邦储备银行于2018年5月发布了一份有趣的报告，强调了比特币市场的行为，并表示比特币价格走势类似于其他资产类别在对应期货推出时的价格走势。
“比特币价格的快速上涨及其在CME期货发行后的下跌，与金融理论中其他资产类别和先前观察到的交易行为所暗示的定价动态一致。也就是说，乐观主义者在金融工具能够做空市场之前抬高了价格。一旦衍生品市场发展得足够深厚时，悲观主义者的卖空压力导致资产价值急剧下降。
上面的图表比较了2017年比特币的三次大跌，横轴代表峰值前后天数。芝加哥商品交易所的比特币期货于去年12月17日上线。
巨额财富大挪移
2017年比特币泡沫破碎之后，区块链安全公司Chainalysis估计，从2017年12月到2018年4月，价值近300亿美元的比特币从长期投资者转移到投机者手中，仅在2017年12月转移量就超过了一半。Chainalysis的主要观点是：(1)目前持有以待交易和投机的比特币数量等于投资持有的比特币数量，(2)新投机者的出现，可能会打压比特币的价格，因为自去年12月以来，可交易的供应量增加了57%，而在供应量大幅增加时，需求和交易量也与此同时出现减少。
下面的图表数据显示了比特币的总供给和各种类别比特币比例的变化。请注意，用于投机和服务交易的比特币的增量占比特币总量的比例非常突出。
监管之风四起
监管方面，随着加密货币价格涨势放缓，监管机构趁机加强管控，且监管之风开始吹向全球。美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)正在围绕比特币期货合约推出之际的市场行为进行市场操纵方面的调查。
CFTC和SEC似乎是支持加密货币的，不赞成推出严格禁令。SEC主席最近表示，以太坊和比特币不是证券，对这两个最大的加密货币未来的监管方向释放了一定信号。这一声明仍然需要以正式文书形式宣布，可能会促进比特币ETF的推出，使大型机构能够通过更便捷的投资方式进入加密货币市场。
据智通财经APP了解，SEC今年夏天就比特币ETF的相关话题征求了意见，该评论期现已结束，结果显示多数评论是积极的。这是不是意味着比特币ETF的推出指日可待?这也是一定程度上本周比特币再度上扬的原因。
此外，SEC制定了一个新规则，将简单ETF引入市场。这有助于加快加密货币ETF议案进程。东方国家方面，中国在全面禁止比特币在国内交易之后，正在筹划比特币未来的发展。
另外，俄罗斯准备对加密货币进行立法，今年7月可能会颁布提案，反正肯定会在今年年底之前出台。莫斯科证券交易所正在建立支持ICO的数据基础设施。俄罗斯两家最大的银行正在为散户投资者测试加密货币投资期权。与此同时，马耳他岛国将自己定位为加密货币最有利的司法管辖区之一，通过几个重要的法律条文，为加密货币资产提供了清晰的框架。
批评者会说，马耳他仍然饱受腐败和洗钱丑闻的影响，俄罗斯和中国对加密货币的态度也依然是一个问题，马耳他是在身陷全球洗钱漩涡的情况下发展加密货币业务。
尽管加密货币价格下降，支撑区块链技术本身的基础设施仍在扩张。此外，支持加密货币行业投资的基础设施，如监管交易平台、XBTprovider等安全产品和托管服务正在兴起。目前，市场短期内方向不明。长期而言，可能有更多的生产解决方案出炉，而不仅仅是投机性发展。该行业和非传统金融市场的许多公司都在押注加密货币将成为一种新型资产类别。
比特币 vs 以太坊
刺激以太坊价格上涨的因素：
1.据推测，以太坊将在年底前升级。此次升级将使其供应和通胀年化率降至约2%，而2020年中期前比特币的通胀率将保持在4%。如果用户考虑到网络安全性，升级也将要求用户锁定他们的以太坊至智能合约，这将导致投机或流动性供应减少。
2.加密货币期货市场的下一个目标可能是以太坊。 CME今年推出了以太坊参考利率和指数，为其期货产品铺平了道路。此外，SEC对以太坊的评论不是针对安全性，也有助于以太坊期货的推出。
刺激比特币价格上涨的因素：
1. 若比特币ETF出炉，投机性投资可能会推动比特币价格刷新新高。
2.市场可能已经基于未来以太坊期货的推出而进行定价。
3.全球经济衰退和和加密货币市场持续走熊，使投资者涌向加密货币市场事实上的避险资产——比特币。
投资加密货币的风险颇高，可能会使您亏得空空如也。
结论
盛宝银行预计，今年下半年，随着监管机构继续加强对区块链技术的监管，将有更多立法出台，从而为加密货币市场提供确定性。来自知名机构的更多研究将开始阐述他们对这个话题的看法。研究和立法将有助于给企业家和投资者提供一个更好的加密货币方面的发展投资和创新的框架。
要推动加密货币市场走势逆转，新投机者可能要“守株待兔”，需转为长线投资，以在比特币供应方面限制流动性。然而，若大型经济体宣布大力发展加密货币，或ETF出炉，可能会改变整体加密货币市场的弱势。在那之前，尽管越来越多公司投入区块链行业，但加密货币市场似乎深陷于下跌趋势而不能自拔。
