从机构暗盘交易开始，这轮多空对战就已被打响。
7月4日，小米机构暗盘曾出现15.4元的叫价，较招股发行价17元低9.4%，虽然未有成交，但部分反映了市场对小米上市的预期。此时的空头已占上风，由其制造的悲观情绪开始蔓延。
7月6日，小米暗盘交易开始。据辉立交易场资料显示，其暗盘开市报16港元，较招股价17港元，跌5.9%;收报16.10港元，较招股价跌5.3%，每手200股。此时持有小米的投资者每手已亏损180港元。
此时距离小米上市还剩3天，市场上充斥着“小米估值遭腰斩”、“雷军首富梦碎”、“上市遇冷锋”等字眼。与此同时，雷军通过公开信喊话市场“见证伟大”，开始带头稳定军心。
7月9日，在雷军敲响铜锣的一刻，多空大战正式打响。小米股价在前期累积的恐慌情绪中一路跳水，跌幅一度达5.76%，为全天最低点。如大多数市场剧本所上演的一般，资金在股价跳水后开始入场。
截至收盘，小米跌1.18%，收报16.80港元。在股价破发的背后，却是净流入7.48亿元的资金，从上图所示，主力流入的资金比主力流出的资金多了10.62%。有意思的是，在收盘最后的2分钟里，小米的成交额接近5亿元，大笔资金的涌入在最后一刻直线拉升了其股价。
智通财经APP注意到，小米目前没有创设认沽的涡轮，而清一色是认购的涡轮。一位港股资深投资人士向智通财经表示，有一种可能是：有市场力量趁市场不好，将小米股价打压下去，让参与窝轮、衍生品的投资者爆仓出局之后再择机进场。
据交易宝数据显示，在今日的净买入/净卖出券商中，买入券商第一的为摩根香港及盈透证券等专业投资者和机构投资者惯用券商;而卖出券商首位的为极讯亚太，该券商曾被称为“第一大空头”，此外，美银美林、瑞银、巴克莱、小摩及瑞信等国际投行均在卖出券商之列，或代表外资为今日卖空的主力军。
雷军称今日小米的股价“已超预期”，证明其已有破发的心里准备，并为此做了一些准备。据悉，小米IPO启用了“绿鞋机制”，也就是超额配售选择权机制，并通过绿鞋发行了约2亿股新股，是香港公开发售股份的几乎两倍。绿鞋机制可以对于新股股价起到一个稳定的作用，对其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动也会有所收敛。
此前，阿里巴巴在赴美上市时也曾启用过“绿鞋机制”，但不同于小米的是，阿里巴巴是因为认购过于火爆而启动该机制。阿里巴巴IPO首日股价暴涨38%，其承销商通过绿鞋购入额外股份后，阿里巴巴在IPO中的募资额扩大至250.3亿美元，从而创造了全球IPO 融资金额的新纪录。
虽然绿鞋机制可对新股股价起到稳定作用，但在股价大幅上涨的情况下，承销商启动该机制的动机更大程度上是希望能从中获利。而对于小米来说，“稳定”才是当前雷军首要追求的目标。
智通财经APP发现，今日小米的走势与Facebook、亚马逊、苹果等公司首挂之日何其相似。
在Facebook上市前，巴菲特说：“伯克希尔哈撒韦在过去30年未曾购买过任何IPO的股票，因为首日公开募股的时机永远是卖方的有利时机。”其警告再明显不过，即让投资者们应远离此次IPO。
结果被巴菲特所言中，Facebook的IPO只能用灾难二字来形容。Facebook上市次日即跌破发行价，上市后的最大跌幅达31.3%;而亚马逊在上市后的6个交易日中，股价都在发行价以下。如今，Facebook走势不输腾讯，亚马逊后复权的股价也翻了700多倍，两者均成了华尔街的香饽饽。
有趣的是，当年与巴菲特“唱反调”的索罗斯，如今也参与了小米的认购。索罗斯于Facebook上市当年便买入其34.1万股股票，而此时的巴菲特正明确表示自己仍然排斥科技股，不会购买Facebook和谷歌的股票。时间最终证明了连巴菲特也有失手的时候，但索罗斯仍像当初买入Facebook一样认购了小米的股票。
正如雷军所言：“小米IPO从低点开始，未必不是好事。”
