【主编观市】
港股上周再度出现调整，恒指在28000点处形成反复争夺。预期中的中美贸易摩擦如期而至，不过市场早有预期。总体看港股的走势还算平稳。对于港股本周的走势，智通财经认为在经历了第一轮的中美贸易冲突之后，或许会迎来一个反抽的机会，但要注意恒指在10日均线28627点的压力，这个位置如果带量突破，则市场情绪会乐观一些。本周消息面比较复杂，比较好的方面就是中美贸易这个利空暂时对市场不会持续发酵，投资者的注意力会转向中报及经济本身。如中国外贸帐，中国通胀报告等。不过世界各国央行动态对市场会有影响，如加拿大央行利率决议或许会出现加息的情况，而鲍威尔在国会听证会的讲话预计会再度偏鹰。另外小米上市的走势对市场会有较大影响，从市场预期看似乎不乐观，但如果预期过低或许反而会带来机会。
【本周金股】
【慕容控股（01575）】标的目前的核心市盈率仅为9倍，远低于敏华控股15倍和同行可比企业20-30倍的平均水平。总收入90%的美国市场收入，更为关键的是，慕容沙发并不受关税政策的直接影响。
慕容控股出口美国的沙发，待时机成熟后将主要在柬埔寨生产，贸易则在香港产生，这样的合理架构可以避免美国未来的关税壁垒。
近期公司用3500万美元收购目标公司在美国东部经营17个零售点，也是为了增加销售渠道。在美元升值、成本缩减的情况下，慕容控股股价应该在市场有所表现。
【个股地雷】
【金斯瑞生物科技（01548）】在熊市环境中，那些前期炒作过猛，估值过高的公司往往杀跌调整也是正常的。该股如果中报不及超预期，股价恐再下一个台阶，投资者需谨慎。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(七月)未平仓合约总数为109082张，未平仓净数34457张。到期日7月30日，未平仓合约净数比前周增加。
从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在28316点位置下方牛证密集区域在27816一线，而上方熊证逐步靠拢，恒生指数急跌后风险有所降低，空头势力有所减少。关键是内地A股不稳定，对恒指影响很大。中美贸易摩擦正式实施，对经济影响肯定是有的，指数有超跌反弹的意愿，总体上熊市做多意愿不强。恒生指数寻支撑，本周箱体整理可能性大。
【产业观察】
5月份，全社会用电量同比增长11.4%，增速同比提高6.3个百分点，环比提高3.6个百分点；1-5月份，全社会用电量同比增长9.8%，增速较上年同期提高3.4个百分点。受工业用电需求增加、夏季高温以及一般工商业电价下调影响，全社会用电量有望继续保持高增长。1-5月份，发电设备利用小时数同比增加61小时，其中，火电同比增加99小时。
煤价大幅上涨概率较低，火电成本可控。国家发改委将采取包括增加煤炭产能和运力等9项措施助煤炭价格回归合理区间，参考CCI5500动力煤价格指数，2018第二季度价格指数均值环比下降近71元/吨；沿海六大电厂日均耗煤量减少，6月虽然同比增速仍有约10%，但环比5月却下降了约4%，与5月日均耗煤量近19%的同比增速相比，也有明显的下滑；下游电厂、港口煤炭库存升至高位，沿海6大电厂的煤炭库存达到了1524.8万吨，较去年同期高出170多万吨，而秦皇岛港场存达到了685.5万吨，同样处于高位。
在以上因素影响下，预计煤价将在合理区间运行。可关注对煤价弹性较大、业绩弹性较大的优质火电龙头企业，如华能国际(00902)、华电国际(01071)。
华电国际80%装机为燃煤机组，燃料单位成本削减有利于成本减少；发电装置利用率提高有利于盈利增加；去杠杆和正面自由现金流改善财务状况。另外，华电国际净利润对煤炭成本敏感度最高，按照煤价下降20元/吨测算，华电国际净利润增量相对2017年全年净利润的增幅为129.57%。公司当前PB仅为0.7倍，估值处于历史低位。公司作为全国性火电龙头，有望优先受益于火电行业整体回暖，盈利、估值有望实现双重修复。
【主编感言】
多事之秋，可以少看看盘，多做研究。目前的市场情绪已经从恐慌转向悲观，虽然只是心态上一些变化，但是对操作的意义就很大。恐慌情况下抛售是不理性的，但是悲观情绪下，存量的投资者还是会理性思考，是否该变换投资思路。任何时候，市场都有穿越牛熊的公司，正因为这些公司质地好，反而能吸引更多的目光。更何况，三季度政策面边际宽松，有一波雨露均沾的可能性比较大，随后的分化就考验现在的研究成果了。
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