智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，中国人寿(02628)发布了2025年前九个月强劲的盈利预喜，净利润为1,568亿至1,777亿元人民币，按中国企业会计准则(ASBE)计算，同比增长50%至70%。小摩预期，市场将对此公告作出正面反应，特别是盈利预喜仅于业绩公布前10天发布;维持顶级“增持”评级，基本面仍有上行空间，如股息预期上调、更快责任准备金增长潜力，以及政府政策支持;采用2026财年8倍市盈率，目标价31港元。
展望未来，小摩识别国寿三项基本面催化剂，伴随其强劲的盈利势头。首先，小摩看到2025财年共识每股股息0.7元人民币(同比增长7.9%)有上调空间，等同约4%收益率。其次，国寿是少数未完全采用市值估值计算偿付能力的保险公司之一。凭借强劲盈利及稳健资本状况，公司有潜力进行首度股份回购，管理层于今年上半年业绩简报中并未排除此可能性。
第三，今年迄今，小摩观察到客户对无风险资产人寿保单的需求强劲，受分销渠道强化支持。这预期将推动责任准备金加速增长及保险盈利提升。此外，小摩预期政府对保障业务增长进一步政策支持，包括健康保险及私人养老金，并可能于年底增加税务优惠。在小摩看来，国寿将成为这些发展的主要受益者。
小摩认为，中国政府对保险行业的改革议程，将越来越多地惠及国有大型保险公司(如国寿)，因为它们是市场最大参与者，并正摆脱业务低效率。尽管如此，代理业务复苏及责任准备金结构改善，应仍是长期关键基本面驱动力。小摩视对参与型保单的持续推进持看好态度，尤其是在债券收益率下降的背景下。
