智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，减速器是人形机器人旋转关节核心部件，通过降速增矩保证机器人运动控制的高精度与稳定性。减速器是连接动力源和执行结构的中间结构，我国减速器市场规模持续增长，减速器企业工艺水平不断提升，国产减速器供应能力日益增强。
东吴证券主要观点如下：
当前人形机器人关节模组精密减速器可分为谐波减速器，RV减速器，行星减速器和摆线针轮减速器
1)谐波：传动比高、精密度高但因柔轮不断形变对材料疲劳寿命、加工设备要求高，可应用于机器人小臂、腕部以及手部;2)行星：成本低制造难度小，但精度不高，目前主要应用于机器人手部;3)RV：高负载高刚度大体积，可应用于机器人机座、大臂、肩部等重负载;4)摆线针轮：高精度高负载，且噪音低体积小，可应用于机器人腰髋部、腿部等。该行对不同减速器方案进行范围内初步对比排序，得到传动精度：谐波/摆线针轮>RV>行星;体积：RV>谐波>行星/摆线针轮;价格：RV>摆线针轮>谐波>行星。
从本体厂商看，摆线针轮或为“取长补短”的更优选择
以特斯拉及下游其余具身整体厂商为例，谐波+行星为当下主流方案。具体来看，选择谐波出于对精度&负载的需求;选择行星出于对降本的需求。在满足基本行动的前提下，性能提升是未来发展方向，摆线针轮作为新型减速器，该行认为其有望在大负载关节部位迎来应用空间：1)较谐波而言，摆线针轮的扭矩增量显著大于成本&体积增量;2)较行星而言，特定构造使得其精度更高。
投资建议
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风险提示：人形机器人核心技术发展不及预期;人形机器人产业化落地进程不及预期;人形机器人技术路线变更。
