智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，当前形势下安全冗余容量一再降低，推进可控电源建设已经迫在眉睫。假设最高用电负荷每年增长6%，而系统的有效容量维持在最高用电负荷1.45倍的规模，则从2024年开始已有约30GW左右有效容量电源缺口，到2030缺口将逐年扩大，每年约增加130-170GW。测算“十五五”期间年均煤电装机容量需求60-80GW，与当前市场预期30-40GW装机预期有较大差异。可控有效容量的建设相关设备公司带来业绩弹性。
中信建投主要观点如下：
新能源建设需要配置容量电源对其进行调节以应对极端情况波动
中信建投指出，假设最高用电负荷每年增长6%，而系统的有效容量维持在最高用电负荷1.45倍的规模，则从2024年开始已有约30GW左右有效容量电源缺口，到2030缺口将逐年扩大，每年约增加130-170GW。假设水电(含抽蓄)、核电分别每年新增30GW、10GW，储能2025-2030年每年新增50、70、80、90、100、100GW，预计煤电每年需新增60-80GW之间，煤电仍然是不可缺少的有效容量提供者。
煤电高位稳定&水电增量将为相关设备公司带来业绩弹性业务敞口分析
(1)从东方电气、哈尔滨电气、上海电气业务结构来看，三家公司煤电、水电相关业务占比均较高：2024年东方电气、哈尔滨电气煤电和水电业务收入合计占比分别为28%、54%，上海电气2024年煤电订单占比21%；(2)除电源装备外，煤电、水电的增量将拉动配套自动化设备需求的增长，国电南瑞、国电南自、四方股份2024年煤电水电业务收入占比分别约为8%、17%、9%。
基于装机规模测算，对电源设备公司未来订单进行测算，可控电源增速有明显预期差
“十五五”期间，若年均招标/装机75GW，三大电气煤电订单相比2024年行业高峰期维持稳定，相比当前市场预期，有139亿元增量。同时三大电气新增水电订单可达到166亿元，相比2024年东方电气、哈尔滨电气各自订单还有约翻倍空间，相比2024年水电收入，还有数倍增长空间。
相关标的
(1)展望“十五五”期间，可控电源建设还存在较大预期差，相关电源设备制造商：东方电气(600875.SH)、哈尔滨电气(600028.SH)、上海电气(601727.SH)。
(2)煤电上游部件制造商等产业链相关公司：武进不锈(603878.SH)、盛德鑫泰(300881.SZ)、西子洁能(002534.SZ)、常宝股份(002478.SZ)、龙源技术(300105.SZ)、青达环保(688501.SH)、华光环能(600475.SH)、久立特材(002318.SZ)等。
(3)发电自动化设备相关公司：国电南瑞(600406.SH)、国电南自(600268.SH)、四方股份(601126.SH)。
