本文来源《华尔街见闻》，作者文彦。
在美联储不断缩表的背景下，今年新兴市场波动加剧。
金融博客ZeroHedge引用野村证券分析师Charlie Mcelligott报告指出，目前最严重的压力主要来于新兴市场的非流动性，而市场波动性已由阿根廷，土耳其转移到巴西，目前已经“无差别地”跨越各个领域，并出现溢出效应。
上周四，巴西政府干预升级，但还是未能阻挡巴西雷亚尔的暴跌，而周五早上新兴市场的抛售更是“无差别地”扩展到几乎每一国家，南非兰特(ZAR)，印度卢比(INR)，波兰兹罗提(PLN)，俄国卢布(RUB)，韩元(KRW)，墨西哥比索(MXN)，匈牙利福林(HUF)全部“血流成河”。
此外，上周四在相对更有流动性的美国股票领域，最近流行的主题、板块表现和投资者配仓均呈现了大范围反转。例如，此前火热的科技股表现不佳，能源板块却领涨大盘;消费和媒体等防御型板块遭遇轧空、股价上涨，之前被追捧的生物科技和医疗科技等概念股受到较大冲击。
这些似乎说明，新兴市场正在扇动“蝴蝶的翅膀”，已经引发了风险情绪变化、波动性抬升，使得美元等更有流动性资产受到追捧。
正如Mcelligott此前多次提到的那样，去年12月中美国政府通过税改计划之后，美债收益率期限溢价由多年的低点出现逆转，突破高位，意味着美国政府在美国经济周期的晚期还将使用财政刺激政策，这将导致利率的波动性会更高。
去年年底以来，由于美联储放弃“抑制利率”的方式，使用加息作为控制通胀的手段，必然会导致各资产领域的波动性增强，而且确实发生了。上周四美债表现也说明流动性的缺失。
美联储6月会议周三即将拉开帷幕，市场预测美联储届时加息25个基点几乎是板上钉钉。如果果真如此，亚太地区五大经济体将与美联储发生利率倒挂，即政策利率低于美联储的联邦基金利率。这五大经济体分别是泰国、韩国、澳大利亚、新西兰和中国台湾。
华尔街见闻此前文章提到，全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)唱空几乎一切金融资产，认为美国经济已经走向扩张周期的尾声，美联储还要继续收紧货币，市场却预期还会持续现在这样通胀温和、经济稳健的完美态势。
上周一印度央行行长Urjit Patel也发出警告。Patel认为，除非美联储在美国财政部大量发债推升美元流动性时终止缩减资产负债表，否则收紧的金融环境可能点燃一场始于新兴市场的全球“大火”。(编辑：刘瑞)
