本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。
市场憧憬中美贸易紧张缓和，继大型科技股连番破顶后，隔夜美股尾市升幅扩大，纳指连续3天破顶，道指突破25000关口。
但风光背后，道指成分股约有42%是低于200天移动平均线，而标准普尔500指数同样是约有44%的股份低于200天移动平均线，而强如纳指连续破顶，也都有上述情况，因为200天移动平均线在欧美上是衡量股份牛熊周期的指标之一。目前约有一半股份是进入了技术熊市。到底为什么美股会出现如此分化行情?答案是回购。
美国上市公司一直都将大笔资金用来给股东分红和回购股票，分红和回购成为美股牛市的主要动力来源。高盛的最新统计数据显示，今年以来美股回购规模已经达到1710亿美元，创下历史纪录，这一数字比近10年来美股同期回购规模平均值的两倍还要多。
今年美股的回购规模还将持续扩大，股票回购将从去年的5270亿美元增长到今年的6500亿美元，增幅达23%，2018年也将成为美股史上股票回购最多的一年。
那为什么纳指连续破顶，但道指等没有破顶。这归功于一众科技龙头股的回购行为，包括美股目前市值最高的苹果公司，5月1日也宣布了1000亿美元的回购计划。微软今年一季度回购了38亿美元的股票，思科(250亿美元)、富国银行(226亿美元)、谷歌母公司Alphabet(86亿美元)。
读者可看下图各个板块中，科技股的回购是众多股份种类中回购最多的。所以也解释为什么纳指连续破顶，而行情极度分化。
股票回购一般都可以通过减少发行在外的股票数量来达到提升每股盈利的效果，流通股数目逐渐减少还可以提升股票价格，因此股票回购受到了公司管理层和投资者双方面的欢迎。所以今年除非是有突然如来的黑天鹅，否则单是苹果公司的千亿回购，就可以利用自身占美股各指数的比重优势，令美股起死回身，占尽风头。
所以目前为什么有约一半的股份是跌穿200天平均线的牛熊分界线？回购不够啊。另外，减税政策会加大财政赤字，资金将会用来进行股票回购和并购交易，或只会短期托起股价。长期而言，一旦回购力度不足，或没有持续加大力度回购，将令股市有机会大幅回调。
但这表示香港港股能乐观吗?这个不一定，因为港股除了汇丰银行之外，基本少有股份做回购。所以基本上没有美股的“人为行情”。
笔者之前提到，一旦美国再度加息，或者港元再一次转弱，资金将再一次流出。近日港元三个月拆息回升至1.82929%，或许是资金提前开始预备美国加息的因素。而意大利及巴西等在5月的债市波动后，至今仍未平静。相信6月中旬之后，股汇债又会有一波动荡，特别在新兴市场。
笔者认为，目前恒指这波反弹有可能升至31460/31600，留意时间拐点为6月11日及6月18日。
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