本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。
2008年金融海啸以来，孕育全球债券市场牛市。美、欧、日透过量化宽松(QE)的货币政策操作，大撒钞票营造超低利率。低利率让新兴市场国家勇于发债。不断发债对经济与金融市场输入源源不绝的活水。新兴市场“5月大逃杀”，重新点燃世人对大债危机的恐惧。而美国一旦六月加息会否令到债市再一次振荡? 港股能否独善其身?
阿根廷5月10日向国际货币基金(IMF)提出300亿美元纾困。早前阿根廷爆发国债违约危机，投资者开始注意到新兴市场债券的问题，之后土耳其、意大利都开始出事。如阿根廷比索及土耳其里拉也开始急跌，出现股汇债三杀的情况。
环球股市回稳，但新兴市场危机仍然未解除。周二美元/雷亚尔跌破3.80关口，一度触及3.8091，达到两年多以来最低水平。这也使得巴西央行不得不加大力度干预汇市，周二，在原本计划拍卖15000份外汇掉期(FX swaps)合约的基础上，又额外增拍了30000份合约。这一行动令美元/雷亚尔汇率一度回到3.75左右。但此次干预的效果非常短暂。
意大利总理孔特周二较早发表上任后首次演说，提出大胆的政府开支方案，但没有表明如何增加政府财政收入，触发金融市场忧虑当地债务前景不明朗，意大利国库券遭到抛售，债券价格下滑，债息显著拉高。笔者分析，意大利10年期债仍守于上升轨之上，或者债息仍有破顶的可能性。
索罗斯(George Soros) 在5月29日在巴黎对欧盟成员发表演说时表示：“我们正在面临新的金融危机……，所有可能出错的地方，都正在出错。”显然，他把新兴市场看成危及全球金融市场的下一只灰犀牛。不过，美元由弱变强、美国又开始进行升息循环，引发国际热钱大举自新兴市场撤退。
6月1日，美国5月非农报告出炉：美国5月季调后非农就业人口增加22.3万人，超过预期18.8万人;美国5月失业率3.8%，低于预期3.9%，为1969年以来最低水平;美国5月平均每小时工资年率达2.7%，与预期持平。美国公布了亮丽的5月就业数据后，美国联邦基金利率期货显示，美联储6月加息机会为86.3%;6月加息后，9月再加息的机会为55%;6月与9月均加息后，12月再度加息的机会为28%。
所以一旦美元再一次走强，或者会令到股市及债市再一次走低。
技术分析上，美元走势目前在0.382有阻力，目前可能略为回调一下，之后再上至0.5的黄金比率，即96的水平。留意时间：6月8日及6月12日附近。
至于港股，如果美元上升及美国加息或会受影响。香港银行同业拆息(Hibor)隔夜息回软至0.61厘;1个月同业拆息仍升至1.1厘;3个月同业拆息回升至1.82厘，预期资金成本不停增加。
同时，一旦美元再加息，会令港币跟美元的息差再扩宽，加快资金流走，或会在六月多次令港元触发弱方兑换保证。而时间方面，六月份是周期汇集，港股或许会在六月走出区间，或者回调的压力也较大。
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