智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，对标全球及美国市场，为匹配所需算力规模指数级增长，主要业主仍持续加大资本支出，算力租赁市场保持景气短缺；国内市场来看，各厂商在算力领域的资本开支呈现较高增速，且整体结构逐步转向垂直化、应用化、推理化、节点化。针对国内建筑企业而言，凭借国资控股带来的资金优势叠加绿电、区位、建设、租赁等综合实力，预计将在此轮AIDC浪潮中保持核心竞争力，获得更高增长弹性。
中信证券主要观点如下：
AIDC提供算力增量，未来有望呈现高增长态势。
当前算力中心可以分为IDC及AIDC两类，而AIDC提供了算力市场主要增量。根据IDC最新预测显示，2025年国内算力规模将达到1037.3ELOPS，并有望在2028年达到2781.9ELOPS，从CAPEX来看，基建、机电、设备资本开支占比大概在10%/40%/50%，OPEX来看，电费占比超过40%，折旧摊销/运营成本占比大致在20%左右。
全球市场仍具潜力，美国市场持续增长。
人工智能需要大量计算，所需计算能力呈指数级增长。计算量排名前列的模型中，用于训练计算密集型模型的计算量每年稳定增加约5倍左右。全球市场来看，根据麦肯锡预测，对数据中心电力容量的需求正在以每年19%至27%的速度增长，为了避免短缺，2024-2030年期间必须在不到四分之一的时间内建成至少两倍于2000年以来建成的数据中心电力容量。
根据IDC，以能耗作为口径来计算，人工智能数据中心2027年能耗规模将为2024年总规模的三倍，而整体数据中心能耗规模将为2024年的两倍。美国市场来看，各家企业仍持续加大资本支出，主要科技企业2025年总体的资本开支计划相较于2024年提升28.65%，尽管美国机柜建设水平连续几年创下纪录，但2024年底北美的主机托管空置率仍降至2.6%的历史新低，单机柜月均收入逐步提升，租金价格持续走高。
国内市场方兴未艾，具备资金+电力+区域优势企业更为受益。
国内数据中心产业较全球起步较晚，整体延迟约1-3年，而伴随DeepSeek对开源大模型生态的重塑，推动AI应用爆发式增长，各厂商在算力领域的资本开支投入有望保持较高增速。根据各公司公告，中国移动、中国电信、中国联通2025年在智算资本开支计划上较2024年投资额分别同比提升1%/22%/29%，而互联网厂商2025年资本开支计划总量同比2024年提升68.15%。
根据IDC预测，智算中心市场规模2028年将达到2886亿元，规模将达到2024年的2.8倍。产业结构变化上，人工智能应用场景逐步走向垂直化及应用化，预计推理将成为未来主流并逐步占据较高份额，枢纽节点地区使用率将显著超过全国平均水平。供给侧变化上，预计具备利率优势+区域节点优势企业更为受益。
风险因素：算力租赁发展不及预期；美国芯片制裁提升；下游业主投资节奏不及预期；国资对企业支持不及预期；算力租赁投资短期过热。
